事件描述

    公司公告2021 年业绩快报，2021 年公司实现营业总收入23.31 亿元，同增63.04%；实现归母净利润2.15 亿元，同增53.42%；实现扣非归母净利润2.08 亿元，同增66.86%。其中2021Q4营业总收入6.74 亿元，同增45.54%，环增10.40%；归母净利润0.59 亿元，同增19.85%，环增1.26%；扣非归母净利润0.56 亿元，同增28.79%，环增1.76%。

    事件评论

    业绩符合预期。由于ATL 积极拓展新的市场应用，对电芯检测、电芯装配等设备需求增加，公司为其提供的相关产线设备在2021 年得到量产验证，实现营收高增长。此前业绩预告归母净利润2.09-2.32 亿，中枢2.2 亿，业绩快报略低于中枢，但偏差较小，符合市场预期，略低于业绩预告中枢的原因或主要是研发和管理费用增长略高于此前预计。

    费用对净利率略有影响。在费用影响下，2021 年公司净利率略有下滑。费用影响主要在于：1）研发费用，公司2021 年大力向动力拓展，研发费用增长较快；2）管理费用，由于公司2021 年订单高增，且二期厂房正在建设，因此租赁厂房以满足生产要求，此外扩招人员较多，使得管理费用增长较多；3）股份支付费用，公司2021 年股份支付费用税后影响金额402.98 万元。

    动力、品类和海外锂电设备拓展顺利。公司2021 年营收仍以消费为主，但2021 年公司获取近50 亿元动力锂电订单和中标通知，下游加码扩产下，预计2022 年公司订单将进一步增长，顺利实现了消费向动力的拓展。产品拓展上，公司涂布机、激光切、卷绕机均已突破动力客户；叠片机取得了海内外消费和动力客户订单。公司形成电芯前中后段核心设备+物流+模组/Pack 的相对完整的产品覆盖，可供应的产品的价值量大幅提升。公司在海外多个国家设有子公司或办事处，积极拓展海外客户，预计2022 年海外订单占比有望进一步提升。

    公司募资扩产助于接单。公司拟发行可转债募资9.5 亿元，用于锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目和补充流动资金。在订单高增长下，融资补流将有利于公司签订并执行订单；产业化项目扩产增强交付能力并降低运营成本；加大投入研发和扩大涂布机/叠片机/卷绕机等产能，有助于公司加强前中段高价值量的核心设备的布局，进一步夯实整线能力，拓展锂电设备板块的业务规模，并深度参与匹配下游客户技术迭代对各核心制造设备的工艺变动需求。

    维持“买入”评级。公司在行业内研发体系和管理领先，除享受锂电设备需求增长的贝塔外，还具备品类拓展、动力客户拓张和海外拓展三大阿尔法，短期和长期成长性良好。不考虑股权激励费用，预计2021-23 年公司归母净利润分别为2.15、4.92、9.93 亿元，对应PE 分别为103、45、22 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新能源车产销低预期；

    2、电池厂扩产低预期；

    3、公司产品研发进度和动力客户拓展进度低预期。

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