投资要点

    　　事件：2022 年3 月，美格智能携手高通，推出了新一代旗舰级插槽式高算力模组，正式进军服务器、云计算、复杂视频计算行业。下一代旗舰级安卓智能模组SNM951，采用插槽式接口设计，而非直接焊接，即支持在断电后插拔替换，使用方便，最大化节约空间等方面的考虑。

    　　智能模组产品丰富，开创智能算力模组先河，先发优势显著：美格智能作为智能模组行业的龙头，所有的智能模均基于SoC 芯片开发而成，早在2017 年，美格智能就推出第一代支持0.2-0.5T 算力的智能模组，目前美格智能模组已经经历三代产品的演进，形成从0.2T 到27T 的矩阵产品式组合，同时精准把握产业发展方向，基于深厚的研发实力以及全系列解决方案的优势，推出算力模组产品线，目前与各行业专家、电信运营商、高校科研单位深入合作。我们认为，美格智能作为智能模组行业龙头，在技术以及产品等方面均具备领先优势。

    　　加快拓展智能化核心应用场景，蓄力更足业绩驱动力：美格智能已经深度布局泛连接、智能汽车以及FWA 三大应用领域，首先泛连接领域，在新零售、物流扫码、共享经济等传统物联网泛连接领域保持稳定增长态势；其次在智能网联汽车领域，围绕5G 通信、Camera 应用、毫米波雷达、计算机视觉/语音识别，多媒体处理等开发技术形成深厚的市场应用和客户基础，目前美格智能推出的高算力智能模组，搭载高性能GPU以及ISP，支持多核AI 引擎，实现“一芯多屏、多屏触控、多屏联动”

    　　等，目前美格智能的高算力AI 智能模组与智能座舱解决方案的车已经实现大批量商用。最后FWA 方面，形成了丰富的FWA 终端产品序列，涵盖CAT4、CAT6、CAT12、5G 毫米波等多种速率产品，其中5G 毫米波产品开发技术处于行业内领先地位。我们认为，未来随着万物互联、以及汽车智能化的稳步推进，美格智能作为智能模组行业龙头，充分受益行业发展，持续看好未来业绩稳健增长。

    　　盈利预测与投资评级：随着物联网及汽车智能化需求的稳步提升，持续看好美格智能业绩稳健增长，因此我们维持2021-2023 年归母净利润预测，分别为1.21/2.03/3.68 亿元，对应2021 年-2023 年EPS 预测分别为0.66/1.10/2.00 元，当前市值对应的PE 估值为58/35/19 倍。考虑到公司5GIoT 及汽车智能化业务持续发展，经营效率稳步提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车智能化进度不及预期；产品迭代不及预期

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