公司披露2021 年报。21 年实现营收117.6 亿元，同比增加15.0%；归母净利润18.2 亿元，同比增加35.9%。利润端超出市场预期：1.部分高毛利的项目在H2 集中确认，公司整体毛利率较20 年提升3.39PCT；2.公司不断优化研发及实施团队，人均能效提升趋势得以延续。

    双碳政策引领下的供给侧改革推动钢铁行业数智化转型需求快速增长，公司21 年营收及利润增长主要由软件信息化业务贡献。21 年软件开发及工程服务实现收入85.0 亿元，同比增长19.1%，毛利率同比提升3.88PCT 至27.60%。宝信在钢铁生产流程智能化改造领域技术与份额优势明显，考虑到连续型制造的行业间差异大、软件的可复制性较弱，宝信在工业软件的市场优势不在于跨出钢铁行业，而在于宝武集团持续资本扩张带来信息化需求增长的确定性。

    IDC 业务增长放缓，中长维度受益于“东数西算”战略。随一线城市能耗指标收紧及云计算终端需求走弱，公司IDC 业务短期承压：21 年服务外包（含IDC）收入31.2 亿元，同增8.87%。但另一方面，2 月国家发改委宣布“东数西算”工程全面启动，建立全国性算力调度体系的同时加速IDC 供给端份额向头部集中，宝信凭借市场份额与资源禀赋优势，也将受益于此进程，中长维度IDC 业务的成长性依然乐观。

    盈利预测与投资建议。预计22-24 年EPS 分别为1.53、1.92、2.42 元/股。维持公司22 年45 倍PE，对应合理价值为68.70 元/股，维持 “买入”评级。

    风险提示：钢铁行业盈利的不确定性对其信息化支出能力的影响；IDC能耗指标获取及扩建节奏的不确定性；短期市场博弈因素

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