提示:投资有风险,请谨慎操作!本站广告均来自于外部链接,并非本站内容!
宝信软件(600845):景气趋势延续 整合与储备亮眼
发布时间: 2022-03-29 12:00
4
宝信软件(600845)

投资要点:

    公司公布2021 年年报。2021 年公司实现营收117.59 亿元,YoY +15.01%;归母净利润18.19 亿元,YoY +35.92%;扣非归母净利润17.18 亿元,YoY +38.95%。

    (一)21 年业绩符合预期。公司21Q4 单季收入43.54 亿元,归母净利润4.03 亿元,对应单季同比增速分别约2.81%、12.35%,单季业绩增速与收入确认节奏和结构有关,但不影响全年利润高增35.92%;全年维度看,公司自动化、信息化、云服务相关业务进展顺利。此外,公司就同一控制下合并收购飞马智科的事项对2020 年报表进行追溯调整,对利润表基数产生一定影响。结合此前业绩快报,我们认为公司21 年业绩整体符合预期。

    (二)软件景气延续,集团融合推进,利润率历史最佳。2020 年后集团体系拓展加速,例如整合新疆长流程钢铁企业、与太钢集团实施联合重组、重组山钢集团、重组昆钢控股、托管中钢集团、重整控股西藏矿业等,对应的是内部业务需求增加。公司全年毛利率32.53%为历史最佳水平,佐证软件开发业务的增长规模与质量并重,产品化实质推进。

    订单储备充足,增长持续性强。2021 年公司合同负债余额36.92 亿元;2022 年预计关联交易的营收规模在91 亿元,同比2021 年实际完成额65.65 亿元增长38.61%,表明公司软件开发业务的中长期增长持续性强。叠加双碳政策对钢铁行业产能改造带来智能化需求,如集团的双碳路线图,实际背后需要长期持续的智能制造驱动。

    关注资源整合之亮点。2021 年公司完成飞马智科的合并、收购武汉港迪电气、发布自研工控大型PLC、工业互联网平台推进、“万台机器人”规划等,产品和供给能力大大拓展。

    我们认为公司作为智能制造赛道领军具备稀缺性,持续完善从软到硬的方案化能力是估值提升的关键。近年来集团内部信息化团队整合推进,21 年末公司员工数同比增长25%,但人均创收同比维持高位,景气上行期扩张供给(产品+人力),公司将享受人效优化的红利。

    (三)IDC 稳健推进。2022 年初“东数西算”工程的启动将引导IDC 产业链分类、分级发展,对于头部专业化厂商而言,将依枢纽集群而规模集中。公司储备的“宝信宣钢IDC数据中心项目”位于国家级算力枢纽京津冀节点,稀缺性与兑现度高;此外公司宝之云5期2 号楼已陆续投运,后续在长三角地区的资源储备落地可期。

    维持买入评级。基于软件、IDC 等业务所在赛道的长期格局,以及公司在工业软硬件和新基建领域的资源储备,我们维持公司2022 年盈利预测,同时补充2023-2024 年预测。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为22.14、29.39、38.10 亿元,对应PE 分别为32、24、19 倍。给予买入评级。

    风险提示:公司软硬件能力圈拓展可能低于预期;数据中心行业格局与需求可能发生变化。

更多精彩大盘资讯敬请期待!

明日大盘网——个股分析栏目,提供最权威的明日大盘行情查询分析,最新股市在线行情,今日大盘在线行情,个股分析,股票经验等全方位的资讯服务。
总篇数
120865
点击量
594986526