投资要点

    　　事件：公司发布2021 年报，营收765.24 亿元、同比+40.7%，归母净利润231.00亿元、同比+55.0%，加权平均ROE12.07%、同比+3.64pct。收入占比：经纪23.9%、资管17.7%、证券投资24.0%、证券承销10.1%、其他24.3%，收入增速：经纪+27.0%、资管+41.3%、证券投资+37.1%、证券承销+19.5%、其他+76.5%。

    　　业绩归因：【投行】IPO 承销859.22 亿元、居行业第1，市占15.83%，承销家数68 家、居行业第1；再融资承销2459.95 亿元、居行业第1，市占19.29%，承销家数126 家、居行业第1；公司债+企业债承销3659.47 亿元、居行业第2，市占9.40%；全年完成A 股重大资产重组交易额959.15 亿元、涉及中国企业全球并购交易额1053.15 亿美元，均位居行业第1。【财富管理及经纪】客户数超1200 万，托管资产11 万亿、同比+29%；公募及私募基金保有规模超3800 亿元、同比+26%；财富管理收入在财富管理业务板块收入占比提升至30%；全年股基交易量38.4 万亿、同比+34%，市占7.16%、同比+0.29pct。【金融市场】场外衍生品交易能力突出、收益相对稳定，衍生金融资产310.00 亿元、同比+53.8%；固收业务稳步发展，股票自营收益稳健；两融业务高增，利息净收入同比+106.3%。【资管】资管规模1.63 万亿、同比+19.2%，管理费收入34.25 亿元、同比+42.2%；截至3 月28 日，华夏基金非货币基金管理规模7043.96 亿元、居行业第2，华夏基金全年净利润23.12 亿元、同比+44.7%。【股权投资】另类投资子公司中信证券投资净利润24.12 亿元、同比+37.1%，私募股权投资平台金石投资8.29 亿元、同比-1.5%。

    　　投资建议：年报业绩与业绩快报基本一致，符合预期。公司1 月完成配股募资223.96亿元，资本实力增强、扩表能力提升，巩固国内龙头地位的同时，向国际一流大型综合投行再进一步。我们基于2021 年业绩，小幅上调2022-24 年盈利预测。公司2022E P/B 1.23x，已接近2018 年10 月市场遇冷时的低点，维持“买入-A”。

    　　风险提示：资本市场景气度下降或波动加剧、政策风险、用资收益率不及预期等。

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