事件：公司发布2021 年年报。公司实现营业收入30.39 亿元，同比增长8.63%；实现归母净利润3.43 亿元，同比下降33.21%。

    　　业绩符合预期，基于谨慎性原则计提减值损失。2021 年全年度，公司实现营业收入30.39 亿元，同比增长8.63%；实现归母净利润3.43 亿元，同比下降33.21%；实现扣非净利润3.16 亿元，同比下降32.89%。报告期内，公司基于谨慎原则计提减值准备30,376.35 万元，本期转回减值准备835.47万元，合计将减少公司2021 年度利润总额29,540.88 万元。

    　　报告期，公司经营性现金流净额为1.4 亿元，同比多流出1.1亿元。主要为本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

    　　报告期末，公司资产负债率为55.95%，同比提高0.14pct。

    　　报告期末，公司毛利率为36.63%，同比降低5.28pct。净利率为11.55%,同比降低6.92pct。期间费用率为13.8%，同比降低1.79pct。

    　　新签合同高增长，未来业绩有保障。报告期内，公司新签合同总额为40.57 亿元，同比增长40.35%。其中，贵州省内业务新签合同额27.56 亿元，占新签合同总额的67.94%；贵州省外业务新签合同额13 亿元，占新签合同总额的32.06%。

    　　分业务看，工程咨询业务新签合同22.385 亿元，占比55.18%；工程承包业务新签合同18.18 亿元，占比为44.82 亿元。分行业看，公路行业新签合同23.04 亿元，占比56.8%；建筑行业新签合同10.23 亿元，占比25.21%；市政行业新签合同5.98 亿元，占比为14.74%。环保、水运及其他行业合计新签合同1.32 亿元，占比为3.25%。

    　　发力新能源充电桩，新时代西部大开发和交通强国助发展。

    　　公司控股子公司贵州玖能行能源科技有限公司以“桩随车走”模式布局贵州省电动汽车充换电领域，于 2020 年底中标贵阳市公共交通（集团）的贵阳公交 29 个充电站投资合作商招标项目。随着新能源车渗透率逐渐提升，公司有望受益。国务院印发《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，对贵州部署七个主要任务：一是建设西部大开发综合改革示范区，二是全面推进乡村振兴和新型城镇化，三是推动内陆开放型经济试验区建设提档升级，四是加快构建以数字经济为引领的现代产业体系，五是持之以恒推进生态文明建设，六是提高保障和改善民生水平，七是强化重点领域安全保障和风险防范。新时代西部大开发有望给公司带来较大发展机遇。根据规划，到 2035 年，我国基本建成交通强国，构建现代化高质量国家综合立体交通网。公司作为西南交通勘察设计龙头，有望乘政策暖风高速发展。

    　　投资建议：预计公司2022 年EPS 为1.42 元/股，对应动态市盈率分别为9.51 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新签订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；固定资产投资增速下滑的风险。

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