布局华中生产基地，完善覆盖全国的生产网络

公司发布公告与黄冈市人民政府签订华中（黄冈）基地年产 60 万标准套软体及 400 万方定制家居产品项目合作框架协议。项目规划总用地面积约 500 亩，预计在 2018 年 7 月底前开工建设，在 2019 年年底前竣工并投产，预计 2022 年实现设计产能年产规模，实现营业收入约 30 亿元。

打开产能天花板，奠定长期增长基础

目前公司在浙江杭州、江东、河北深州共拥有三个生产基地，浙江杭州基地年设计产能为 48 万标准套、江东基地年产能为 97 万标准套，河北深州基地年产能为 100 万标准套，浙江嘉兴基地 80 万套产能仍处于建设阶段。华中基地建成后，将进一步扩大总产能规模，加速定制等品类拓展。

产品外延提升客单价，一站式服务展空间

公司沙发、软床等软体家具以及茶几、电视柜等配套产品搭配组合满足消费者一站式购物需求，定制家具相关产品引入构建家居生活场景，此前与 Natuzzi 合作框架协议进一步丰富公司旗下产品品类，床品类收入快速增长表明公司具备多品类运营基因，不同家具风格统一配合提升客单价。

内外销齐头并进，门店数与客单价双提升，维持公司买入评级

看好公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势，一站式服务持续提升客单，新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19 年实现营收 67.9、 90.9、 119.4 亿元，归母净利润分别为 8.4、 10.5、14.0 亿元，当前市值对应 17 年 PE 为 30.9 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

经济增速下行导致需求下滑；房地产周期下行；板材、五金等原材料价格上涨影响盈利能力，产能投放不及预期，公司渠道拓展速度不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！