优先股发行顺利完成，助力公司未来成长

公司公告，公司优先股发行顺利完成，募集资金总额约 24.76 亿元，募集资金将全部用于生猪产能扩张项目。股息率方面，第 1-5 个计息年度的票面股息率为 6.80%，自第 6 个计息年度起，如果公司不行使全部赎回权，每股票面股息率向上调整 2 个百分点。公司通过多元化的融资渠道，优化资产结构，并积极扩张生猪产能，助力未来成长。

产能释放步入加速期，长期成长路径清晰2017 年，公司生猪出栏量约 723.7 万头，同比增长约 132%。截至 2018年 1 月初，公司累计已设立子公司 84 家，产能分布在 14 个省份，其中 2017年新设子公司约 45 家。公司通过与当地政府扶贫合作等形式逐步实现异地产能扩张，目前土地储备足够支撑未来扩张。预计 2018 年公司生猪出栏量为 1200 万头，继续高增长。

1 月猪价有望延续上行，后续关注环保督查影响近期猪价延续季节性上行，据搜猪网数据，目前突破 15 元/公斤。受环保等因素影响，本轮猪周期行业补栏速度极为缓慢，行业盈利周期跨度有望超市场预期，建议继续关注后续环保政策执行情况。

投资建议：成本控制优势突出，潜力发展空间较大公司成本控制优势凸显，未来出栏量有望维持高增长。 考虑猪价仍处于大周期的下行阶段， 预计 17-18 年 EPS 分别为 2.17、 2.65 元，按最新收盘价分别对应 PE 为 27X、 22X， “买入”评级。

风险提示

猪价波动风险、疫病风险、食品安全等

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