歌尔股份发布2021年年度报告：2021年公司实现营业收入782.21亿元，同比增长35.47%，实现归母净利润为42.75亿元，同比增长50.09%。

    　　此外，公司发布2022年一季度业绩预告，预计实现归母净利润为。69亿元-9.66亿元，同比下降0%-10%，预计实现扣非净利润为8.42亿元-9.02亿元，同比增长40%-50%。

    　　投资要点

    　　智能硬件领域需求大增，2021年利润高速增长得益于VR虚拟现实、TWS智能无线耳机、智能可穿戴、智能家用电子游戏机及配件等智能硬件产品及相关精密零组件产品需求的持续成长，2021年公司实现电子元器件销量54.03亿只，同比增长30.68%，销售规模提升助力公司业绩同比高速增长。分业务板块来看，2021公司在精密零组件、智能声学整机、智能硬件营收分别为138.40、302.97、328.09亿元，同比增长13.39%、13.58%、85.87%，其中智能硬件营收占比已达41.94%，业务结构持续优化。盈利能力方面，2021年电子元器件业务毛利率14.16%，同比减少-1.92pct，智能声学整机需求不及预期拖累毛利率。费用方面，报告期内公司销售、管理、财务费用率分别为0.57%、2.50%、0.21%，“三费”费用率较2020年降低1.22pct，体现出公司高效的运营管理能力。研发费用方面，2021年公司研发费用为41.70亿元，同比增长21.72%，共申请专利3,468项，其中发明专利2,539项，获得专利授权2,675项，其中发明专利授权1,036项。公司进一步加大新技术、新产品、新工艺的开发力度，积极引进高端技术人才，为公司紧跟市场、持续创新赋能。

    　　VR虚拟现实、智能游戏主机上量，1Q22扣非业绩持续高增

    　　在全球智能手机行业发展步入瓶颈期的背景下，公司紧紧把握科技和消费电子行业中新兴智能硬件产品的创新机遇，抢占优质赛道，布局VR产业链。2022Q1公司扣非净利润持续高速增长，其中VR虚拟现实、智能游戏主机等产品贡献2.4-3亿元利润，利润占比接近1/3。VR/AR产品是消费电子行业下一个风口，据IDC数据，2021年全球VR虚拟现实产品出货量为约936万台，同比增长约68.6%，全球AR增强现实产品出货量为约33万台，同比增长约13.8%，且Meta的OculusQuest 2　　占有78%的份额。公司作为Oculus的核心供应商将持续受益于其产品的快速放量及良率提升，VR等智能硬件产品盈利能力提升助力公司高速发展。

    　　三大业务齐头并进，把握优质客户资源

    　　公司继续秉持“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略，积极推动声学、光学、微电子、结构件等精密零组件和VR/AR、TWS耳机、智能可穿戴设备等智能硬件的发展。在可穿戴设备领域，据CCS Insight统计，2021年智能可穿戴产品总出货量为约2.32亿台，同比增长约20.2%，预计2026年出货量将超过4亿台。公司与华为、Fitbit、小米等厂商进行深入合作，可穿戴产品收入规模有望继续扩大。TWS耳机领域，据Futuresource的统计数据，2021年全球智能耳机产品出货量为约3亿台，同比增长约37%，且伴随产品的不断成熟，TWS耳机渗透率将持续提升。公司是苹果AirPods的第二大代工商，同时积极布局安卓TWS市场，已与华为、OPPO、vivo、小米等终端厂商达成合作，安卓系客户占比有望进一步提升，苹果+安卓两大客户将持续助力公司发展。

    　　盈利预测

    　　预测公司2022-2024 年收入分别为1022.57 、1313.37 、1649.06亿元，EPS分别为1.72、2.15、2.56元，当前股价对应PE分别为20、16、13倍，给予“推荐”投资评级。

    　　风险提示

    　　行业景气度下行风险、终端产品销量不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

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