本报告导读：

    　　我们认为，目前畜禽价格低迷，产能有望加速去化。未来公司有望通过扩张产能，提供良种，实现种鸡、种猪双轮驱动。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 。由于畜禽价格下滑，我们下调公司2022-2023 年EPS至0.18 元（-0.17）、0.3（-0.09）元，预计2024 年EPS 为0.34 元，给予公司2023 年行业平均49.4 倍PE，维持公司14.82 元目标价，维持“增持”。

    　　业绩符合预期。公司2021 实现收入约20.9 亿元，同比增长19.35%。

    　　实现归母净利润0.28 亿元，同比下降69.07%。同时公司公布不超过650 人的员工持股计划，员工持股计划筹集资金总额为不超过 1,200万元，股票来源为通过二级市场购买。

    　　鸡苗价格持续低迷，行业有望加速去产能。禽业方面，公司销售4.96亿只，同比下滑3.41%。鸡收入18.77 亿元，销售均价为3.78 元/只。

    　　自2021 年四季度后行业鸡苗整体亏损，当前价格低迷，行业有望加速去产能。

    　　员工持股显信心，种鸡、种猪双轮驱动。公司公布总人数不超过 650人的员工持股计划，董事长等核心管理层及中层技术骨干共同出资，彰显管理层对公司未来发展信心。当前公司稳步扩大白羽鸡产能，加快厂区新建的进程，积极投资饲料生产、种鸡孵化等项目，推进产能逐步释放，预计十四五规划时公司鸡苗出栏10 亿羽。种猪方面，公司2021 年从丹麦引种1300 头纯种猪，加快公司种猪产业发展的步伐，其下属的多个种猪场将陆续投入使用，从而实现猪鸡双轮驱动。

    　　风险提示：上市公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑。

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