21 年实现营收356.31 亿元，创历史新高，21Q4 单季度业绩超预期公司公告21 年全年实现营收356.31 亿元，同比增长30%，归母净利润107.33亿元，同比增长148%；扣非归母净利润53.25 亿元，同比增长214%。主要由于销售晶圆数量增加、平均售价上升以及产品组合的变动。

    21Q4 实现营收102.60 亿元，环比增长11%，归母净利润34.15 亿元，环比增长64%，扣非归母净利润15.94 亿元，环比增长14%。毛利率32.67%，环比提升2.51pct，净利率36.07%，环比提升10.11pct，净利率提升幅度较大系投资组合公允价值变动、联营企业运营收益及处置子公司带来的投资收益增加。

    FinFET/28nm 稳步推进，物联网和消费电子大幅增长分技术节点看，2021 年全年FinFET/28nm 实现营收48.52 亿元，同比增长120%，占晶圆代工业务营收的15.1%，同比提升5.9pct，主要应用于逻辑、射频和低功耗等产品。成熟制程高压驱动、MCU、超低功耗逻辑和特殊存储器收入成长最快。

    分下游应用看，物联网和消费电子均有大幅增长。2021 年消费电子实现营收75.52 亿元，同比增长73%，其他实现营收101.22 亿元，同比增长108%。

    分地区看，21 年全年中国内地及中国香港实现营收224.52 亿元，同比增长31%，欧洲及亚洲实现营收48.06 亿元，同比增长34%。

    从晶圆销售来看，21 年销售数量为674.7 万片(约当8 英寸)，同比增长18%，平均售价为4763 元(20 年4210 元)，同比提升13%。

    先进工艺、特色工艺技术研发进展顺利，22Q1 盈利能力将登历史新高先进工艺方面，多个FinFET 衍生平台开发按计划进行，稳步导入客户。特色工艺方面，22nm 低功耗、28nm 射频、28nm 高压显示驱动平台研发稳步推进，eFlash 平台、Nor Flash 和Nand Flash 项目完成研发，55nmBCD 平台进入产品导入，预计22 年开始小批量生产，55nm 及40nm 高压显示驱动平台进入风险量产，0.15um 高压显示驱动进入批量生产。此外，90nm BCD 平台、0.11um高压显示驱动平台预计22 年开始小批量生产。

    2 月11 日，公司法说会指引22Q1 营收环比成长15%~17%，中值约18.33 亿美元，同比增长66%；毛利率区间36%~38%，环比增长1~3pct，继续创季度历史新高。预计22 年全年营收增速好于代工业平均值(台积电预计今年行业增速20%)，毛利率高于21 年水平(21 年30.81%)，资本支出预期为50 亿美元(21 年45 亿美元)。

    国内晶圆制造龙头，成熟制程技术领先，维持“买入”评级公司作为国内晶圆制造龙头企业，成熟制程技术领先，预计公司2022~2024年净利润分别为118/132/143 亿元，对应22/23/24 年PE 为31/28/26 倍，目前A 股PB 约3.37 倍，港股PB 约1.02 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等

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