资产减值影响当期利润，夯实基础释放业绩弹性： 公司前三季度实现收入 81.18 亿，同比增长 61.49%，净利润 2.80 亿，同比增长 43倍。 前三季度资产减值损失 1.62 亿， 对当期净利润产生较大影响，主要是应收账款以及起重机等存货坏账计提，同时夯实了未来业绩基础。公司前三季度毛利率为 23.16%，较去年同期下降 1.56 个百分点，主要是由于成本端钢材价格上涨造成。公司装载机调价已落地，其他产品也有望逐步调价， 我们预计 18 年毛利率将改善。

公司为国内土方机械领军企业， 挖机收入占比逐步提升： 公司主要产品为土方机械，收入占比 70%左右。目前第一大产品为装载机，市占率 15%左右，收入规模居国内第一，产品技术优势较大。公司未来拟调整产品战略， 着重提升小吨位装载机市场份额，目标在 2020年销量市占率提升到 20%以上。挖机为公司另一大主打产品， 2017 年1-11 月份销量为 7375 台，同比增长 130%，超过行业平均增速。按 17年 1-11 月销量测算，市占率已达到 5.84%，并有望稳步提升。预计 2017年公司挖机收入占比将超过 30%， 2018 年将接近或超过装载机成为第一大收入来源。

收购集团所持上海金泰 51%股权， 扩张产品线贡献业绩增长点：公司于 2017年 11月 8日与柳工集团签订股权转让协议，约定出资 5.46亿购买上海金泰 51%股权。上海金泰主要产品为连续墙挖斗和旋挖钻机， 其中优势产品连续墙挖斗主要用于地铁施工等，市占率高达60-70%。收购后， 上海金泰有望借助公司采购渠道降低成本，并在技术研发、销售渠道等多方面产生协同。 公司产品线也将更加丰富， 并贡献新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议： 预计公司 2017-2019 年净利润分别为 3.77亿、 6.91 亿和 8.01 元，对应 PE 分别为 25 倍、 14 倍和 12 倍。 考虑到公司 18 年业绩弹性较大，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观政策面可能趋紧

更多精彩大盘资讯敬请期待！