事件概述：4 月7 日，公司发布2022 Q1 业绩预增公告：预计22Q1 实现归母净利4.5 亿元至5 亿元，同比+111.26%至+134.73%，环比+109.29%至+132.55%。

    22Q1 实现扣非后归母净利4.05 亿元至4.55 亿元，同比+180.52%至+215.15%，环比+81.00%至+103.35%。

    分析与判断：

    钒行业维持高景气度，公司钒制品量价齐升。价格方面，22Q1 钒行业维持高景气度，钒制品价格继续走高，22Q1 钒铁市场均价同比+30.6%，环比+15.6%，五氧化二钒市场均价同比+29.8%，环比+14.4%。钛白粉方面，22Q1 钛白粉价格维持高位，22Q1 钛白粉市场均价同比+17.0%，环比微幅下滑0.1%。销量方面，公司收购西昌钒制品后，紧抓钒产品市场机遇，努力协调资源响应客户需求，钒制品销量同比大幅增长。另外，公司严格落实降本增效措施，积极消化辅料、动力成本上升所带来的不利影响，助力22Q1 业绩实现高速增长。

    成功收购西昌钒制品+与四川德胜集团签订战略协议，公司钒制品龙头地位将更加稳固。公司2021 年成功完成收购西昌钒制品（1.8 万吨钒制品产能），现有钒制品产能达到4 万吨（以 V2O5 计），产能规模全球前列。另外，公司与四川德胜签订合作框架协议，双方计划设立合资公司（攀钢钒钛出资比例65%～70%）投资建设产能2 万吨五V2O5 的钒渣加工生产线，公司未来权益钒制品产能有望达到5.4 万吨，届时龙头地位将更加稳固。

    钒电池发展前景广阔，有望成为公司未来重要的业绩增长点。2021 年公司与大连博融及相关子公司、参股公司签署合作协议，将公司多钒酸铵原料加工成钒储能介质，并全部用于恒流公司（大连博融参股公司）的“大连液流电池储能调峰电站国家示范项目（一期）”项目中。公司钒电池发展前景广阔，有望成为未来重要的业绩增长点。

    股票激励计划为公司长远发展奠定基石。2022 年1 月，公司向包括公司董事、管理人员及核心骨干人员等95 位激励对象授予1328 万股限制性股票，占激励计划公告时公司股本总额858,974.62 万股的0.15%，授予价格为2.08 元/股。此次股票激励计划将公司此次股票激励计划将充分调动公司董事、管理人员及核心骨干员工的主动性和创造性，有效提升公司凝聚力，增强公司竞争力，为公司长远发展奠定基石。

    投资建议：公司钒产品产能全球前列，随着钒行业景气度提升以及钒电池应用市场逐步扩大，公司业绩释放可期。我们预计公司2022-2024 年归母净利润依次为17.54/22.47/27.24 亿元，对应2022 年4 月7 日收盘价3.77 元，2022-2024 年PE 依次为18/14/12 倍，维持公司“推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；钒电池发展不及预期；项目进展不及预期。

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