公司预告 2017 年全年归母净利润 3.78 亿-4.28 亿，同比增长 50%-70%，其中非经常损益对公司利润影响额为 6000-8000 万（主要为出售麦克维尔股权收益）。四季度公司归母净利润 0.54 亿-1.05 亿，环比三季度变化-40%-16%，四季度公司动力电池放量，经营利润稳步增长，但由于公司股权激励增加管理费用，净利润水平受影响。

四季度公司动力电池加速去库存， 17 年装机电量排名挤入前十，为0.77gwh，同比增长 91%，市场份额达到 2.11%，其中磷酸铁锂装机电量为0.21gwh，三元为 0.56gwh。我们判断公司出货量将超过 0.8gwh，贡献近 10亿营收。从客户角度看，配套南京金龙客车与专用车共 0.31gwh 电量，占比 41%；同时还配套华泰汽车、 河北御捷、湖北新楚风、成都雅俊等专用车龙头企业。目前公司 1gwh 软包三元已建成，设备调试中，并积极拓展中高端乘用车市场。消费类电池方面，我们预计 17 年出货量达到 0.5gwh，同比呈高增长趋势。

锂原电池贡献稳定利润， 2017 年受益于共享单车、 ecall、医疗等领域需求增长，公司锂原电池保持 20%以上增速，预计 2018 年智能电表市场回暖，且收购孚安特后，公司产品覆盖全面，锂原电池依然可维持较稳定增速。 其次，公司继续兼顾拓展消费类锂电池市场。 公司在消费类电池领域经营时间长，技术、客户等资源积累深厚，并拟以 0.74 亿收购惠州金能公司，扩大消费类电池产能。我们预计 2017年消费类电池贡献 5 亿营收， 2018 年有望保持较高增速。

投资建议： 预测公司 2017-2019 年净利润 4.01/5.53/6.94 亿，同比增长 59%/38%/25%， EPS 为 0.47/0.65/0.81，对应 PE 分别为38x/28x/22x。由于公司为三元锂电池优质标的，给以 2018 年 35 倍PE， 对应目标价 22.6 元， 维持“买入”评级。

风险提示： 政策支持及产销不达预期；价格下滑超预期；公司出货量低于预期。

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