本报告导读：

    　　公司发布2022年3 月销量，同比增长30%+好于行业略超预期，2022年合资与自主

    　　多款产品表现值得期待，销量规模与盈利能力均有望实现进一步提升。

    　　投资要点：

    　　维持目标价16.92 元，维持“增持”评级。公司2022 年3 月销量略超预期，考虑新产品与芯片供给情况，维持2022-2024 年EPS 为0.94（-0.01）/1.12（+0.01）/1.29 不变。考虑合资稳定性与自主经营情况，给予2022 年18 倍PE，维持目标价16.92 元。

    　　3 月销量同环比双增长，略超预期。公司3 月销量22.75 万辆，同比+30.7%，环比+58.6%。其中，轿车/MPV/SUV 分别销售10.3/1.8/10.6万辆，同比分别+30.4%/+66.2%/10.7%。Q1 集团累计销量60.82 万辆，同比+22.5%，销量略超预期。

    　　新能源表现突出，埃安同环比大幅增长。3 月新能源车销量2.3 万辆，同比+165.01%，Q1 新能源累计销量5.3 万辆，同比+144.8%。新能源销量占比持续提升，3 月销量占比10.2%，环比+2.9pct。广汽埃安新能源3 月销量突破2 万辆，实现同比+189.7%，环比138.3%。埃安品牌独立分拆进展顺利，产能提升效果显现。

    　　自主稳定增长，日系同比实现高增。广汽传祺3 月销量3 万辆，同比+15.1%，环比+26.5%，影豹等新车增量贡献显现，后续影酷等新车表现值得期待。日系表现同样可圈可点，广汽本田3 月销量7.7 万辆，同比+21.5%，环比34.6%；广汽丰田3 月销量9.7 万辆，同比+41.0%，环比+93.6%，日系芯片持续缓解，新车型不断开始发力，同比销量均实现20%以上高速增长。

    　　风险提示：新车销量不及预期，自主业务板块盈利改善不及预期。

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