本报告导读：

    　　公司是激光焊接领域龙头，具备显著先发优势。大圆柱电池全极耳模式带来更高激光焊接工艺要求和设备增量需求，动力电池扩产利好将有效反映至公司订单层面。

    　　投资要点：

    　　预计2021-2 023 年公司的营业收入分别为13.38/19.54/28.62 亿元，归母净利润分别为1.28/2.41/3.94 亿元，每股收益分别为0.43/0.80/1.32 元。首次覆盖，给予增持评级，目标价54.61 元，对应2021 年约127 倍PE。

    　　激光焊接行业龙头，新签订单显著增加：公司2021 年上半年新签订单19.21 亿元（含税），相较2020 年全年订单额增长27.39%，其中85%新签订单来自动力电池行业。动力电池需求催化，激光焊接前景广阔：2022 年2 月我国新能源汽车销量33.4 万辆，同比增长1.8 倍。电池厂商加速投资扩产，预计2025 年乘用车动力电池需求较2020 年增加6.29 倍。4680 大圆柱电池和汽车轻量化的趋势对电池焊接工艺提出了更高要求，动力电池需求的边际增加将有效反映至公司订单层面。

    　　公司作为业内龙头，具备显著先发优势：公司专注动力电池领域激光焊接，开创并拥有多项专利，形成一定进入壁垒。定制化设备跳出同质化产品竞争，溢价空间得以提升。拓宽下游应用场景，潜在业绩释放在即：公司纵向整合组织架构，四大条线均衡发展，加强布局消费电子领域，技术积累有利于新签业务加速落地，看好未来业绩释放。

    　　催化剂：下游需求增加，设备得到量产验证。

    　　风险提示：动力电池技术变革风险；原材料价格上涨风险；产品质量波动风险；下游厂商议价能力提升风险。

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