投资要点：

    　　公司公告：公司发布2022 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润34.5 亿元（YoY+335%，QoQ +524%）至35.5 亿元（YoY +348%，QoQ +542%），扣非归母净利润34.3 亿元（YoY +337%）至35.3 亿元（YoY +350%），业绩符合市场预期。氯化钾及碳酸锂产品量价齐升，公司单季业绩再创新高。

    　　22Q1 俄乌冲突叠加白俄制裁，短期冲击全球钾肥供给，公司钾肥量价齐升。受疫情及地缘政治影响，钾肥价格持续上涨，公司22Q1 氯化钾出厂均价（到站价）3667 元/吨，环比上涨15%，同比上涨76%。22Q1 氯化钾产、销量约114、145 万吨，环比上涨1.9%、80%。22Q1 下游春耕市场需求旺盛，叠加进口货源偏少，公司钾肥销量出现大幅增加。

    　　短期来看，地缘政治持续发酵，俄罗斯和白俄罗斯合计占全球钾肥供给约2100 万吨，在国际制裁下钾肥海运或将受限，带动全球钾肥价格快速提升。据隆众资讯统计，目前巴西CFR 钾肥价格达1175 美元/吨，折合人民币约7500 元/吨，显著高于国内现价及钾肥大合同价格。长期来看，2021-2023 年新增产能275 万吨，退出产能204 万吨，叠加下游种植面积的提升和生物乙醇需求的回暖，2021 年全球钾肥实际开工率高达87%，有望长周期维持供需紧平衡状态，公司钾肥板块盈利能力将持续提升。

    　　22Q1 碳酸锂下游锂电需求空间大，叠加规划项目如期投产，公司新能源材料板块未来成长可期。22Q1 国内碳酸锂市场价格延续涨势，工业级碳酸锂均价40.2 万元/吨，环比上涨97%，同比上涨467%；电池级碳酸锂均价42.4 万元/吨，环比上涨102%，同比上涨470%。公司22Q1 碳酸锂产销量约7000、6700 万吨，环比增加9.4%、59.5%。控股子公司蓝科锂业2 万吨项目按计划持续释放产能，叠加下游动力电池产量同环比大幅提升，公司碳酸锂产品销量出现大幅增加。此外，公司与比亚迪合作的3 万吨项目进入中试阶段，同时与国轩高科签署《战略合作框架协议》，稳定下游销售渠道同时有望在锂电新能源产业链和锂镁新材料领域深入合作。公司计划十年内逐步形成 10 万吨锂盐产品规模，新能源材料板块未来成长可期。

    　　投资评级与估值：维持2021 年盈利预测，预计实现归母净利润42.7 亿元，上调2022-2023年盈利预测，主要由于地缘政治持续发酵，钾肥出现供给冲击，全球价格继续上行，预计2022-2023 年实现归母净利润129.6、146.5 亿元（原预测79.8、85.3 亿元），对应2021-2023 年PE 为39X、13X、11X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：氯化钾价格下跌；锂项目投产不及预期；碳酸锂价格下跌

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