投资要点

事项：

公司发布第2次2017年业绩预告：与上年同期经重述后归母净利润相比，增加100亿到107亿元，预计全年实现归母净利润191.76亿元到198.76亿元，同比增加110%_118%,超过预期。

平安观点：

行业景气度提升助力公司购销差价空间扩大：2017年，受地条钢出清、环保限产等多种因素影响，国内钢材市场整体处于紧平衡状态，钢材价格显著上涨。Myspic综合价格指数中枢值为142.32,同比增45.0%;与此同时，Mylpic矿价综合指数中枢值为76.48点，同比只增长18.43%。具体到宝钢产品，以热镀锌钢板为例：2017年宝钢一般热镀锌钢板出厂均价为7308.83元/吨，同比每吨增加了1189.5元/吨。与此同时，普氏进口铁矿石(62%品位)2017年均价为71.32美元/吨,同比增加12.87美元’折合人民币不到100元。因此，公司购销空间扩大是公司业绩大增的首要因素。

公司内部降本增效支撑了业绩大幅提升：公司制定的2017年全方位成本削减目标为60亿元，上半年已经完成38.3亿元，完成率64%,全年取得了超预期成效，有效支撑了公司盈利能力和经营业绩的提升。另外，湛江钢铁基地圆满实现2017年“达产、达标、达耗、达效”年度挑战性目标,创造了国内千万吨级钢铁企业从投产到年度“四达”的最快纪录。2017上半年湛江实现净利润13.5亿元，全年有望实现超预期利润，而2016年全年湛江基地还是亏损7亿元，同比扭亏为盈。

投资建议：公司作为钢铁行业综合实力最强的龙头钢企，在产品竞争力、盈利能力和发展潜力方面均位居行业前列，随着宝武整合不断推进、协同效应渐显以及湛江钢铁基地全面达产，公司盈利有望保持稳定增长。考虑公司降本增效及湛江基地业绩提升超预期，上调公司2017-2019年EPS预测至0.88(+0.10)、1.05(+2.1)和1.24(+0.31)元,对应1月25曰收盘价的PE分别为11.07倍、9.27倍和7.88倍，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求超预期波动；主要原材料价格大幅波动。

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