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    公司公告:2021 年实现收入670.48 亿,同比增长6.36%;实现归母净利润20.03 亿,同比增长36.57%。

    摘要

    Q4 收入增速提升,资产减值扰动利润。公司四季度实现收入208 亿元,同比增长18.62%,继续保持加速态势。2021 年Q1-Q4 收入单季度增速分别为3.82%、-11.34%、16.27%、18.62%。公司Q4 实现归母净利润6.52 亿元,相比20 年Q4 的8.38 亿有所减少,核心在于20 年Q4 资产减值相比Q3 减少1.91 亿元,21 年Q4 资产减值相比Q3 增加1.86 亿元。

    规模效应持续显现,净利率明显提升。公司2021 年全年净利率为3.03%,同比提升0.64pcts,净利率连续三年上升。公司毛利率为11.44%,基本保持稳定。公司销售、管理、研发费用率分别为2.18%、1.08%、4.36%,同比波动-0.78pcts、-0.22pcts、0.18pcts。公司现金流为-82.9 亿元,主要是因为公司加大备货力度,公司存货2021 年底达到224 亿元,同比增加115 亿元。

    龙头地位稳固,市占率升至全球第二。根据IDC 统计,2021 年公司服务器市占率全年位居全球前二,在国内以30%+的市占率保持第一。2021 年上半年AI服务器产品市占率位居全球第一,超过20%。

    盈利预测:根据最新公告,调整盈利预测,预计公司2022-2024 年实现归母净利润25.28/31.06/36.96 亿元,EPS 为1.74/2.14/2.54 元,维持“买入”评级。

    风险提示:芯片持续缺货,互联网需求复苏不及预期,行业竞争加剧。

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