事件：公司披露2 021年度报告，公司实现营业收入62.81亿元，同比增长8.65%；实现归母净利润5.77 亿元，同比增长21.15%；实现扣非归母净利润5.54 亿元，同比增长18.73%；实现经营性现金流3.42 亿元，同比下降54.16%，主要因为业务规模增长及去年预收款项目今年实施进展加快导致日常采购和薪酬支出增加。

    业务结构优化提升毛利率和净利率水平。报告期内，公司系统集成类业务实现收入12.90 亿元，同比下降3.83%；软件类业务实现收入49.76 亿元，同比增长12.29%，软件类业务毛利率较高，2021 年达到34.18%。

    从业务结构来看，软件类业务营收占比较去年提升2.57 个百分点至79.21%，业务结构优化拉动公司整体毛利率上调1.50pct 至29.52%，净利率也提升0.95pct 至9.19%。

    公司龙头地位稳固，有望持续受益保险IT 建设。报告期内，公司与保险公司合作关系密切，截至2021 年底，公司业务已覆盖国内87 家财险公司（共88 家）和90 家寿险公司（共92 家）；公司保险IT 业务实现收入35.03 亿元，同比增长18.64%，继续保持公司在保险信息化领域的领先地位。从市场空间来看，我国保险业IT 投入占保费规模不到1%，明显低于发达国家约5%的比例，具有巨大发展空间。根据CCID 预计，2024年中国保险行业IT 解决方案市场规模将达到250.39 亿元，2020-2024 年的年均复合增长率为22.6%。公司作为保险IT 龙头，也将持续受益保险行业信息化的规模发展。

    “保险+”模式拓宽医疗、交通等多业务场景。报告期内，公司持续践行“保险+”战略，借助保险IT 领域的竞争优势切入其他相关行业，目前已推出“保险+大健康”、“保险+大交通”、“保险+大消费”、“保险+大安全”

    等新生态业务。2021 年公司“保险+”战略实现业务收入0.63 亿元，毛利率达44.55%，该模式也将继续深化公司在其他信息化领域的渗透。

    投资建议：维持买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现营业收入71.78/81.55/92.33 亿元，同比增长14.27%/13.61%/13.22%；实现归母净利润7.07/8.63/10.36 亿元，同比增长22.39%/22.15%/19.99%。

    风险提示：市场竞争加剧；保险IT 投入不及预期。

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