事件：
公司发布 2017 年业绩预告修正公告，公司在 2017 年三季报中预计 2017年 全 年 实 现 归 母 净 利 润 范 围 15.0~16.2 亿 元 ， 同 比 增 长 区 间 为494%~541%。 基于化工行业向好和公司内生增长， 2017 年盈利大幅提升，公司对前期业绩预告进行修正，修正后预计 2017 年全年实现归母净利润 19~20 亿元，同比增长 652%~692%；基本每股收益 1.205~1.273元，同比增长 1239%~1314%。 2017 年单季度 Q1、 Q2、 Q3、 Q4 归母净利润分别为 2.40 亿元、 3.11 亿元、 5.21 亿元、 8.28~9.28 亿元。
投资要点：
公司退城入园协同发展，打造中国化工新材料（聊城）产业园，已形成较为完善的“煤、盐、氟、硅和石化” 产业板块。 近年来环保和安监要求企业入园、园区升级，公司积极实施退城入园、调整产品结构、发展循环经济，已经建成 7 平方公里园区，区内形成了较完整的上下游产品链条， 公用工程和环保配套齐全，“一体化、集约化、园区化、智能化”优势明显，有利于降低综合运营成本。
公司化工业务占比提升，毛利率不断提高。 公司主要业务板块有化工品和化肥，其中化工品包括烧碱、甲烷氯化物、有机硅、甲酸、多元醇、 己内酰胺、聚碳酸酯（PC）和制冷剂等。近年来，化工品营收占比和毛利率显著提高， 化工营收占比从 2012 年 20.29%提高到 2017年上半年的 77.89%，毛利率从 2012年的 7.41%提高到 2017年上半年的 22.73%。 预计公司各类产品毛利率维持中高位。
尿素、甲酸、甲烷氯化物、 己内酰胺、尼龙 6、 PC 和 DMF 等化工品供需趋紧，价格大涨， 大部分产品价格 2017 年 Q4 环比 Q3 大幅提升， 品毛利率维持高位，且化肥板块四季度持续向好。 公司所产大部分产品受环保、去产能及下游需求稳步增长的影响，供需结构偏紧，产品价格大幅上涨，因此业绩弹性大幅提高。公司主要化工品及产能情况为： 烧碱（40 万吨/年）、 甲酸（20 万吨/年）、多元醇（40 万吨/年）、 甲烷氯化物（22 万吨/年）、 双氧水（54 万吨/年）、己内酰胺（10 万吨/年）、尼龙 6（7 万吨/年、） PC（6.5 万吨/年）、有机硅（2.5 万吨/年）、 DMF（10 万吨/年）。 根据我们跟踪的公司相关产品价格看， 大部分产品 2017 年 Q4 均价较 Q3 均价环比大幅提升， 公司部分化工品 2017Q4 市场均价及其环比涨幅： 烧碱（5309元/吨， 26.08%）、 甲酸（7895 元/吨， 62.82%）、二氯甲烷（3229元/吨， 20.91%）、三氯甲烷（2144 元/吨， 4.92%）、 双氧水（1487元/吨， 67.88%）、 PC（31476 元/吨， 8.08%）、有机硅（29520 元/吨， 31.08%）、 DMF（6304 元/吨， 21.97%）。 化肥板块方面，公司采用新的汽化炉技术，尿素成本具备竞争力，随着四季度尿素价格上涨化肥板块业绩提升，尿素和复合肥 2017Q4 市场均价及其环比涨幅分别为尿素（1795 元/吨， 13.26%）、复合肥（2291 元/吨，7.46%）。
公司液氯平衡能力较强，保证了氯碱及相关装置满负荷运行。公司氯碱下游产品除了消耗公司自产液氯外，还需要一定数量的其他企业副产液氯。一方面，能保证公司氯碱装置的满负荷运行；另一方面，其他企业的液氯每吨倒贴给公司千元左右的处理费，公司还可用这些液氯做原料生产下游产品，一举两得。
2018 年公司 PC、甲酸、 己内酰胺等仍有新增产能投放，盈利将继续提升。 PC 方面， 2016 年我国 PC 产能 87.9 万吨/年，产量约 64万吨，进口量 132 万吨，出口量 22 万吨，表观消费量 174 万吨，对外依存度达 75.9%， 预计未来两年仍存在较大缺口。 公司目前 PC产能 6.5 万吨/年，预计 2018 年底二期 PC 建成后，总产能达 20 万吨/年， 国内市场占有率或达到 15.6%。 甲酸方面，目前世界甲酸产能合计约 131.7 万吨，公司现有甲酸产能 20 万吨/年， 采用先进的甲酸甲酯水解工艺， 二期甲酸项目建成后甲酸产能达 40 万吨/年， 将成全球最大甲酸供应公司。 己内酰胺方面， 公司已有“双氧水-己内酰胺-尼龙 6” 产业链， 新增 10 万吨/年己内酰胺项目优势明显。
盈利预测和投资评级： 基于对公司主要产品供需向好、价格维持中高 位 的 判 断 以 及 公 司 在 建 项 目 的 产 能 释 放 预 期 ， 预 计 公 司2017/2018/2019 年营业收入分别为 172.31/268.83/297.96 亿元，归母净利润分别为 19.34/33.47/37.84 亿元， EPS 分别为 1.32/2.28/2.58 元， 对应最新收盘价 PE 分别为 15.9/9.2/8.1， 维持买入评级。
风险提示： 项目建设不及预期风险，产品价格大幅下降风险，生产事故风险。
更多精彩大盘资讯敬请期待！
