看点1: 北方稀土2021 年实现营收304.08 亿元，同增38.83%；归母净利51.30 亿元，同增462.32%。

    　　看点2: 公司21 年具备冶炼分离产能 12 万吨/年、稀土金属产能 1.6 万吨/年。稀土功能材料产品包括稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、催化材料。21 年稀土矿产品总量控制指标为16.8 万吨，同增 20%，公司获得量占总量指标下达量的 60%。

    　　看点3: 行业集中度有望继续提升。我国稀土配额逐年增加，北方稀土的占比始终高于50%。包钢股份排他性提供精矿，价格优势明显。

    　　看点4: 围绕“双碳”目标，催化氧化镨钕需求增加。以21-25 年为例，据百川盈孚测算，1 辆新能源车的永磁电机需1kg 氧化镨钕，需求CAGR 为40%。另外，风电领域的直驱/半直驱永磁电机带动氧化镨钕需求CAGR 为22%。高端变频空调渗透率提升，带动氧化镨钕需求CAGR 为37%。

    　　风险提示

    　　公司产能释放低于预期，新能源车销量低于预期。

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