事件： 公司近日发布 2017 年业绩预报， 预计 2017 年归母净利润为 6500 万元-7800 万元，对应每股盈利 0.43 元-0.52 元。

首年告捷，盈利能力得到初步验证 公司 2016 年 10 月才获得展业通知， 2017 年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼，根据业绩预报， 2017 年归母净利润区间在 6500 万元-7800万元。据此测算，公司 2017 年 4 季度的净利润区间在 1200 万元-2500万元之间。

已清退房地产业务， 坚定转型 AMC 截至 2016 年末公司房地产业务就已清零， 2017 年公司修改了营业范围，将“房地产开发经营”从营业范围删除，目前公司的行业分类为其他金融业。 此外，在 2018年 1 月 22 日，公司实际控制人承诺此次增发（尚未完成）募集资金不会投向房地产业务，并承诺增发完成后， 5 年内不进行股份转让。以上表明了公司转型 AMC 的决心。

项目进展顺利 截至 2017 年 9 月末，海宰使芤芽展多种类型的不良资产管理业务，累计开展的不良资产管理业务规模已突破 34 亿元，其中收购处置类业务的累计规模约 23 亿元、收购重组类业务的累计规模约 9 亿元、银行不良资产 ABS 业务的累计规模约 2 亿元。

定增落地指日可待 资本实力对于 AMC 公司至关重要。 1）以自有资金收购、管理、处置不良资产取得经营收益是不良资产处置公司最主要的利润来源； 2）不良资产处置业务的业务周期较长，从各公司调研来看， 18-36 个月不等。 定增完成后，公司资本实力将大幅增强，有助于打开业务空间。

投资建议： 维持“ 买入”评级。 预计公司 2018/19，净利润分别为 1.03、1.39 亿元，对应 EPS 0.68、 0.92 元。

风险提示： 公司业务获取能力不及预期；公司不良资产业务盈利能力不及预期；公司非公开发行不及预期；

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