领先的激光元器件企业，向行业中游大规模商业化迈进。
①公司是领先的激光元器件企业。公司深耕激光产业上游卡脖子环节，主要从事高功率半导体激光元器件（“产生光子”）、激光光学元器件（“调控光子”）的研发、生产和销售。公司已发展成为国内实力最强的高功率半导体激光器品牌，被中国光学学会激光加工专业委员会授予“高功率半导体激光产业先驱”称号。
②“产生+调控”光子技术领先，拓展“光子应用”打开成长空间。公司掌握共晶键合、热管理、线光斑整形、光束转换等九项核心技术，并且达到行业领先水平。
在产生+调控光子技术的基础上，公司向中游的光子应用模块和系统布局，重点拓展激光雷达、泛半导体、医美三大领域，目前已经与德国大陆集团、英国Cyden 公司等签订框架协议，与上海微电子、北京华卓精科等产生合作，公司中游商业化布局进展迅速。
③业绩加速增长，盈利能力逐步提升。随着上游元器件业务的深耕以及中游应用领域的拓展，公司业绩加速增长。根据业绩快报，2021 年公司实现营收4.76 亿元，同比增长32.21%；实现归母净利润0.68 亿元，同比增长94.33%。随着公司生产规模增大、期间费用率下降，公司盈利能力逐步提升，2021 年前三季度，公司销售毛利率和销售净利率分别为56.51%、15.68%，同比均大幅提高。
元器件是激光产业基石，公司持续深耕构建高壁垒护城河。
①光加工替代传统加工，激光行业规模持续增长。激光加工属于非接触式加工，与传统加工方式相比，激光具备加工质量好、效率高、降低材料损耗、加工范围广和易自动化集成等优点。随着激光技术的发展进步以及激光设备价格的下降，激光加工渗透率持续提升。根据Laser Focus World 数据，2009-2020 年全球激光加工设备市场规模由53 亿美元增长至174 亿美元，CAGR 约为11.4%。
②公司深耕上游卡脖子环节，构建高壁垒护城河。激光产业上游技术难度高、验证周期长、规模效应明显，因此具备极高的市场壁垒。公司于2007 年成立时便专注于“产生光子”的高功率半导体激光器，2017 年公司并购德国LIMO 后获得“调控光子”技术，由此打通技术链条，实现从点光源到线光源和面光源的跨越。目前，公司在产生光子和调控光子领域掌握多项核心技术，已达到行业领先水平。
进军激光雷达蓝海市场，有望实现快速增长。
①自动驾驶推动激光雷达市场爆发。随着激光雷达价格的持续下降，激光雷达有望成为多数L3 以上车型的标配。随着自动驾驶的快速发展，激光雷达市场爆发，根据沙利文数据，2019 年全球激光雷达市场规模为6.8 亿美元，预计2025 年全球市场规模为135.4 亿美元，2019-2025 年CAGR 约64.5%。
②公司激光雷达产品覆盖多种路线。公司激光产品主要包括发射端面光源、线光源和光源光学组件。其中，光学组件在不同的激光雷达技术路线中都有应用，因此将充分受益于激光雷达行业的快速发展。在发射模组上，公司基于自身的技术优势和市场判断，发展线光斑和FLASH 面光斑，具备优良的发展前景。
③与多家知名企业合作，有望实现快速发展。公司已与多家知名企业达成合作意向 或建立合作项目，包括美国纳斯达克激光雷达上市公司Velodyne LiDAR、Luminar、福特旗下知名无人驾驶公司 Argo AI 等，其中激光雷达线光源产品已与多家客户建立新产品开发项目，2016 年起开始研发的高峰值功率固态激光雷达面光源已与德国大陆集团签订批量供货合同，现已进入批量生产阶段，激光雷达有望成为公司第一个大规模变现的中游应用场景。
拓展泛半导体与医美领域，打造公司新增长点。
①泛半导体领域：激光在泛半导体领域应用广泛，公司基于在元器件领域的技术积累布局光刻元器件、半导体晶圆退火、集成电路检测、显示面板激光剥离和退火。
目前已切入多家知名大客户，包括上海微电子、北京华卓晶科、台积电、韩国DIT、美国科磊等知名半导体企业。
②医美领域：激光医疗是基于生物组织光热理论的新兴市场，半导体激光由于具有涵盖波长更广的特性，使其在脱毛、溶脂、荧光造影等多个领域得以逐步应用。公司布局激光脱毛、激光荧光造影、激光溶脂等领域。公司与全球知名家用医疗健康设备厂商英国Cyden 公司签署了总价值约8 亿元人民币的长期独家战略合作协议，开发家用激光医疗相关业务。2022 年1 月，公司发布公告，拟在广东省韶关市投资5 亿元，用于建设医疗健康产业基地项目。
盈利预测：公司深耕激光产业上游，长期研发构建高技术壁垒，同时向中游三大应用领域拓展，未来几年将迎来快速增长。预计2021-2023 年公司实现营业收入4.76 亿元、7.06 亿元、12.43 亿元，实现归母净利润0.68 亿元、1.21 亿元、1.97 亿元，对应PE 分别为138.1、77.6、47.5 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：激光雷达行业发展不及预期、框架协议未顺利履行导致业绩增长不及预期、跨国经营及贸易政策风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。
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