事件描述

    雅化集团公司全资子公司雅化国际出资500 万加元认购加拿大超锂公司13.23%股权，雅化国际以现金出资收购加拿大超锂公司全资子公司60%股权，并控股旗下福根湖硬岩石锂辉石型锂矿项目和佐治亚湖硬岩石锂辉石型锂矿项目。

    事件评论

    本次收购将形成2.5-5 万吨碳酸锂当量的自供能力，且有进一步增储的潜力。福根湖硬岩石锂辉石型锂矿项目和佐治亚湖硬岩石锂辉石型锂矿项目均位于加拿大安大略省，矿权面积合计26.72 平方公里，矿区良好的基础设施支持，交通便利，水电等基础设施齐备，附近高速公路可直接到港口，约145 公里。其中，福根湖项目根据地表露头面积估计资源量640 万吨，氧化锂平均品位2.2%，初探估计氧化锂当量约14 万吨（折碳酸锂当量约35 万吨）；佐治亚湖项目矿根据地表露头面积估计资源量540 万吨，氧化锂平均品位1.2%，初探估计氧化锂当量约6.5 万吨（折碳酸锂当量约16 万吨）。据公司公告，经国内甲基卡、X03 脉探矿资深专家组核心成员们判断，该锂矿项目具有大概率勘探、发现超大型锂辉石储量的潜力。产能规划方面，首期将设计建设20 万吨/年氧化锂6%的锂精矿采选厂（折碳酸锂当量2.5 万吨），持续运营时间不低于10 年，后期将根据进一步详勘情况，建设二期再将产能扩大至40 万吨（折碳酸锂当量5 万吨）。

    看好2022-2023 年锂盐价格维持高位，特斯拉4680 电池放量有望进一步拉动氢氧化锂需求。由于全球新能源车产销不断加速，在经历了长达三年的单边价格下行后，海外锂资源开发尚未出现明显提速。考虑到锂资源项目较长的开发时间，我们认为目前仍然难以看到锂供需关系出现实质性逆转的时点，这意味着2022-2023 年锂价均有望维持高位，同时长周期纬度下锂产品价格的中枢也有望显著抬升。另一方面，特斯拉柏林工厂投产，伴随4680 高镍电池车型的放量，有望快速拉动氢氧化锂需求，公司作为特斯拉合作伙伴，有望最大化受益。

    本次收购使公司的锂资源保障度再上一个台阶，继续推荐。公司原本就具有上佳的锂资源保障能力：（1）拥有李家沟锂辉石矿的股权和优先供应权，（2）包销了Allkem 公司Mt.Cattlin 矿山每年12 万吨锂精矿，（3）参股了澳洲Core 公司并签订了锂精矿包销协议，矿山建成投产后每年将包销7.5 万吨锂精矿（根据公司公告，预计2022Q4 将开始形成锂精矿供应）；（4）拟认购澳大利亚ABY 公司3.4%股权，包销其位于埃塞尔比亚Kenticha 矿山的12 万吨锂精矿（根据公司公告，预计2023Q2 开始交付）。本次收购并控股的加拿大福根湖锂矿和佐治亚湖锂矿两大矿山，有望合计形成一期20 万吨锂精矿（约2.5 万吨LCE）、二期合计40 万吨（约5 万吨LCE）的供应能力，使得公司的锂资源保障能力和未来自供率再上一个台阶。在川藏线的拉动下公司民爆业务高景气，锂业务业绩也正逐步兑现，在2022/2023 年分别实现锂盐销量3.5/5.0 万吨，锂盐价格分别为45/35 万的假设下，预计2022/2023 年公司有望实现归母净利润39 亿/53 亿，继续推荐。

    风险提示

    1、新能源车产业链复工进度不及预期；

    2、新能源车需求不及预期，锂盐价格下滑。

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