事件概述：4 月17 日公司公告拟通过全资子公司雅化国际出资500 万加元以0.235 加元/股的价格认购加拿大超锂公司2127.66 万股股份，约占超锂公司总股本的13.23%；同时雅化国际以现金出资收购加拿大超锂公司全资子公司60%股权，并控股旗下福根湖硬岩石锂辉石型锂矿项目和佐治亚湖硬岩石锂辉石型锂矿项目。同日，双方签署了《买卖及合资企业协议》。

    加拿大超锂公司旗下矿产资源丰富，专注于锂、金和铜资源的勘探和开发。

    超锂公司是一家勘探开发公司，在阿根廷和加拿大拥有全部三大类锂项目和16个黄金项目，且公司管理层具有丰富的锂资源和黄金的勘探开发经验。（1）阿根廷卤水锂项目：公司旗下拥有位于阿根廷Catamarca 省的卤水锂项目，面积超过7000 公顷，位于Albemarle 拥有的 Salar de Antofalla 项目北部，其中Laguna Verde I 和 Laguna Verde II 盐湖项目包含大约 3,000 公顷的盐沼，拥有面积为7569 公顷的三个采矿证，锂离子品位最高达1270mg/L。（2）两个加拿大硬岩锂项目：第一个为乔治亚湖项目，位于加拿大安大略省，面积2,416 公顷；第二个为毗邻的福根湖项目，面积256 公顷。（3）16 个阿根廷黄金项目：

    位于La Rioja 省历史悠久的金矿开采地Chepes 地区，包括3 个探矿权证和13个采矿权证，总面积超过30000 公顷，样品中的黄金品位高达54.77 克/吨。

    锂矿初步勘探资源规模有限，但勘探潜力较大，一期计划建设20 万吨/年锂精矿产能。（1）矿区基础设施较为完善：福根湖和佐治亚湖项目矿权面积合计26.72 平方公里，基础设施良好，交通便利，水电等基础设施齐备，附近高速公路可直接到港口（约145 公里）。（2）初勘资源规模有限：福根湖项目估计资源量640 万吨，氧化锂平均品位2.2%，估计氧化锂当量约14 万吨；佐治亚湖项目估计资源量540 万吨，氧化锂平均品位1.2%，估计氧化锂当量约6.5 万吨。

    （3）产能建设：首期将设计建设20 万吨/年氧化锂6%的锂精矿采选厂，持续运营时间不低于10 年，后期将根据进一步详勘情况，建设二期再将产能扩大至40万吨。（4）勘探潜力巨大：经国内甲基卡、X03 脉探矿资深专家组核心成员们判断，该锂矿项目具有大概率勘探、发现大型锂辉石储量的潜力，未来可期。

    全球锂资源布局不断完善，锂盐冶炼扩产稳步推进，锂资源保供能力再度升级。公司远期锂盐产能规划在10 万吨以上，扩产稳步推进；同时在全球进行锂资源布局，我们测算公司未来锁定锂矿已达49.5 万吨/年（约6.2 万吨LCE），本次收购后有望再增加20-40 万吨锂矿/年，远期锂资源有望与冶炼产能完全匹配。

    投资建议：考虑到锂价有望长期维持高位，公司锂资源保障进一步夯实，我们预计公司2021-2023 年归母净利润为9.25、39.87、47.02 亿元，以2022 年4 月15 日收盘价为基准，对应PE 分别为39X、9X、8X，维持“推荐”评级。

    风险提示：民爆业务需求不及预期；锂价大幅下跌；项目进展不及预期

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