公司发布2022 年度非公开发行A 股股票预案，发行价格为45.09 元/股，发行股票数量不超过3327 万股，募集资金总额不超过15 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。

    　　控股股东全额认购增发，坚定看好公司未来。本次非公开发行由公司控股股东薛华先生全额认购，发行后薛华及控股股东海灏投资将合计持有公司55.7%的股份。本次发行的股票自发行结束之日起18 个月内不得转让，显示出控股股东积极看好公司长远发展前景，并对公司发展给予大力支撑，提振团队经营信心。

    　　资本开支较大，缓解资金压力。2022 年Q1 公司资产负债率达60.98%，处于上市以来的历史高点。为持续母猪场建设、新增饲料产能、扩大种苗动保业务，2022 年公司将保持大额资本开支，或对现金流产生一定影响。通过非公开发行，公司有效缓解现金压力，优化资产负债结构，降低资产负债率水平，提升盈利能力和抗风险能力。

    　　股价处于低位，提振市场信心。股价处于低位，提振市场信心。截止4 月19 日，公司收盘价为60.85 元，当前对应22 年PE 为31.5x，动态市盈率略低于历史平均水平。定增有利于提振二级市场信心，对股价形成有力支撑。

    　　公司饲料主业保持稳健增长，养殖业务已经触底，随着下半年养殖行情恢复，公司业绩或有较大改善空间。我们预计2022-2024 年公司归母净利润32.09/47.86/60.58亿元，同比增加101%/49.2%/26.6%。我们沿用FCFF 估值，目标价83.74 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　饲料需求下降风险、生猪价格波动风险、消费需求下滑超预期、海外业务不及预期等。

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