事件：2022 年4 月20 日，公司发布2021 年年报及2021 一季报。2021 年度，公司实现营业收入4.21 亿元（YoY 6.02%），实现归母净利润0.11 亿元（YoY -67.47%），业绩符合预期。2022 年一季度，实现营业收入0.79亿（YoY -22.84%），实现归母净利润-0.11 亿（YoY -312.18%）。

    持续研发投入，加速数据库产品迭代，毛利率显著提升。2021 年公司研发投入0.74 亿元（YoY 54.39%），占营业收入比例17.50%（同比增加5.48个百分点）。持续的研发投入为公司提升技术服务水平和产品竞争力提供保障。2021 年，公司毛利率较上年同期提升4.49 个百分点至35.36%，其中数据库产品毛利率提升8.78 个百分点；2022 年一季度，主营业务毛利率较上年同期提升4.82 个百分点至37.30%。

    2022 年一季度受局部地区疫情影响，收入增速同比下滑。公司2021 年超过60%的收入来自于华南及华东地区，一季度因局部疫情导致业务开展受限，使得一季度收入增速下滑，随着后续疫情缓解，有望恢复增长。

    加强信创适配，完成多平台生态融合。公司自主研发的Vastbase 数据库已完成与鲲鹏CPU、飞腾CPU、海光CPU 等主流国产芯片的兼容适配，能够在统信操作系统、麒麟操作系统等主流操作系统中平稳运行；平滑衔接东方通应用服务器软件、金蝶Apusic 应用服务器软件等通用型中间件；适配支持华为云、青云、浪潮云等主流公有云平台，无缝对接办公软件、ERP 软件、CRM 软件、电子票证软件、地理信息服务软件等多种应用软件。

    国内数据库后起之秀，受益鲲鹏计算产业发展。公司基于openGauss 社区版本推出企业级关系型数据库Vastbase G100，已获得广泛认可：1）公司是openGauss 社区理事会首批理事单位之一；2）公司当前在社区贡献度排名第二，仅次于华为，成为获得openGauss 认可的最佳伙伴；3）VastbaseG100 数据库获得鲲鹏Validated 认证、进入2021 年央采名录，在金融、政府、电力、制造等行业得到运用，正逐步进入到大规模推广阶段。

    维持“买入”评级。深耕数据库15 年，公司目前已成为国内领先的数据库产品和服务提供商，随着未来产品逐渐打磨成熟、华为受限局面逐步缓解，以及行业信创的实质性铺开，海量数据作为鲲鹏产业生态中openGauss 数据库的佼佼者有望持续受益。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.29 亿元、1.47 亿元、2.68 亿元。预计维持“买入”评级。

    风险提示：新业务投入产出不及预期；宏观经济下行；行业竞争加剧；关键假设可能存在误差。

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