事件：2021 年公司实现营业收入14 亿元，yoy59.44%；归母净利润0.92 亿元，yoy37.39%。

    2021 年新签订单35.99 亿元（含税），yoy138.66%，其中85.30%新签订单来自动力电池行业。公司收入及业绩表现符合预期。

    点评：

    收入端：动力电池企业扩产，拉动公司营收高速增长；高毛利率的3C 及激光器业务收入占比提升明显。21 年全年实现营业收入14.00 亿元，yoy59.44%。具体：1）分业务来看：

    动力电池业务营收9.97 亿元，yoy62%；消费电子营收1.55 亿元，yoy109%；汽车及五金营收1.71 亿元，yoy42%。受益于动力电池企业积极扩产，公司2021 年营收高增长。

    2）分产品来看：激光焊接系统营收9.21 亿，yoy46%；激光器业务营收2.09 亿，yoy199%；工作台营收1.60 亿，yoy74%。受益于国内外激光器需求提升，以及公司激光器快速扩产，激光器业务收入占比从20 年的8%提升至21 年的15%。

    费用端：产能扩张带来费用前置，期间费用额yoy61.11%，期间费用率增加0.33%。匹配订单高速增长，公司产能扩张进度加快，人员数量大幅提升至3517 人（yoy84.91%）,其中主要是研发设计及生产调试人员，技术人员数量为1449 人（占比41%，人数yoy77），生产人员数量为1454（占比41%，人数yoy130%）。人员扩张导致费用前置压力，公司综合费用率由2020 年的31.83%提升至32.16%，其中管理费用率达到18.91%，较去年同期提升3.03%，管理费用提升主要是来自于研发技术人员数量增加，为扩产进行租赁场地费用增加所致。

    利润/盈利能力端：扣非盈利能力较强，规模效应下Q4 毛利率大幅提升至38%+。2021年，公司归母净利润0.92 亿元，yoy37.39%；扣非归母净利润0.69 亿，yoy65.80%。1)毛利率：2021 年公司毛利率达到37.04%，较去年提升0.37%，毛利率提升主要是由于3C、激光器等毛利率较高的业务在营收中占比提升所致；Q4 公司毛利率达到38.42%，环比提升2.48%，毛利率提升主要是由于锂电领域订单批量交付带来的规模效应所导致的。

    2）净利率：2021 年公司净利率为6.58%，较去年下降1.05%，在综合毛利率提升情况下，公司净利率略有下滑，主要是由于公司产能扩张带来费用前置、股权激励费用摊销所致。

    维持盈利预测及买入评级。维持22-23 年盈利预测、新增2024 年盈利预测，预计22-24年归母净利润分别为3.39、7.24、9.91，对应PE 分别为23、11、8X，考虑到公司在锂电业务领域手订单充沛，且在3C、汽车等业务快速增长，因此，维持买入评级。

    风险提示：下游动力电池扩产、招标进度不及预期；市场竞争加剧下公司市占率、毛利率下滑；新品推广不及预期等风险。

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