事件：4 月21 日，中国移动公布2022 年Q1 业绩报告，2022 年Q1 实现营业收入2273 亿元，yoy+14.6%，实现归母净利润256 亿元，yoy+6.5%，业绩符合我们预期。

    　　经营指标延续向好趋势，CHBN 合力带动Q1 业绩稳健向上：2022 年Q1 经营业绩延续2021 年良好的增长势头，营业收入同比增长14.6%，其中DICT 业务实现营业收入237 亿元，同比增长50.9%，同比增长约80 亿元，整体业务增量收入（2022 年Q1 同比增长289 亿元）贡献的占比达到28%，随着手机销量的大幅增长，其他业务收入为335 亿元，同比增长61.6%。2022 年Q1 经营指标延续良好发展趋势，个人业务方面，客户结构持续优化，5G 套餐客户总数达到4.67 亿户，占总体客户的比例为48%，移动ARPU 为47.5 元，同比增长0.3%，手机上网流量同比增长20.7%。家庭业务方面，持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，扩大千兆带宽占比，加强内容运营，持续提升魔百和渗透与增值业务订购，首季度有线宽带ARPU 以及家庭宽带综合ARPU 分别为32.4 元和37.8元，同比增速分别为1.8%和5.3%。我们认为，当前随着政策红利的持续释放，运营商ARPU 稳步向上，同时DICT 等创新业务保持高速稳健发展，带动整体业务实现稳步向上。

    　　加快构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，深化基于规模的价值经营：随着数字化浪潮的持续推进，中国移动围绕“新基建、新要素、新动能”，聚焦战略级平台、产品，加强基础研究，持续提升数智化关键能力，根据中国移动公告，2022 年预计将投入480 亿元到算力网络建设，累计投建IDC 机架约45 万架，云服务器超过66 万台。从业务角度来看，深化“连接+应用+权益”融合运营，加快渠道转型，开展精准营销，发展会员经济，随着客户规模根基稳固、结构不断优化、价值持续提升。

    　　盈利预测与投资评级：中国移动作为数字经济龙头，随着5G 渗透率及ARPU 值的稳步提升，同时叠加DICT 的稳健增长，我们上调2022-2024年业绩预期，归母净利润从1259.32 亿元、1369.79 亿元、1495.84 亿元上调至1260.17 亿元、1380.77 亿元、1529.90 亿元，对应的PE 估值分别为11x、10x 和9x，我们持续看好中国移动未来业绩发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：提速降费压力增大；DICT 业务发展不及预期。

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