2022Q1 业绩持续高增长。公司披露2022 一季度报，2022Q1 实现营收37.45亿元，同比增长54.34%；归母净利润为3.86 亿元（此前业绩预告为3.46-3.86亿元），同比增长56.84%；扣非归母为3.77 亿元，同比增长57.08%。盈利能力改善明显，2022Q1 毛利率为20.77%，同比-1.16pct，环比+3.22pct；净利率为10.67%，同比+0.43pct，环比+3.62pct。费用管控得当，2022Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.36%/2.46%/4.06%/0.06%，分别同比-0.21pct/-0.45pct/-0.51pct/+0.01pct。

    精准定位多品类赛道的模块化供应商。公司以平台型公司为导向，产品线仍具备扩大空间，目前8 大系列产品单车配套金额约3 万元（即汽车NVH 减震、内外饰、车身轻量化、智能座舱部件、热管理、底盘、空气悬架、智能驾驶系统）。其中：（1）减震器/内饰功能件业务随配套客户放量稳步增长，2021年营收占比分别为29%/31%，2021 年营收同比增长31%/61%。（2）底盘系统业务快速放量，2021 年营收占比为23%，2021 年营收同比增长97%。铝副车架新获理想汽车订单，公司拟对汽车轻量化底盘系统项目扩产，预计2025年完全达产后将实现年产480 万套轻量化底盘系统模块产品的能力（160 万套轻量化副车架、160 万套轻量化悬挂系统、160 万套轻合金转向节）。（3）热管理产品为2021 年新拓展品类，2021 年实现营收12.85 亿元，营收占比为11%。热泵总成获得一汽相关车型订单，热泵子零件进展顺利。（4）汽车电子业务2021 年营收占比为1.6%，目前电调管柱和IBS 项目推进顺利。（5）布局空气悬架，2021 年11 月公司首个空气悬架工厂举行落成仪式，年产能200 万件，计划于2022 年6 月投产。

    持续拓展客户，加速产能布局。未来业绩可期：1）绑定特斯拉供应体系（轻量化结构件、内外饰及热管理）。2）加快产能布局，已完成湘潭基地、宁波杭州湾新区二期、三期基地和宁波鄞州区生产基地约1500 亩土地的建设。3）采取Tier0.5 级的合作模式，推进与RIVIAN、LUCID、FORD、GM、FCA 、华为、金康、高合、小米、理想等车企，以及科技企业的合作。

    风险提示：行业复苏不及预期，新品研发及客户拓展不及预期。

    投资建议：特斯拉国产化核心标的，维持“增持”评级公司持续增长的业绩受益于产能释放带来的边际成本下降，以及核心车企客户放量。考虑到中长期规模效应持续显现，维持此前的盈利预测：预计2022/2023/2024 年归母净利润分别为16.53/20.11/26.30 亿元，对应EPS 为1.50/1.82/2.39 元，对应2022 年PE 为32 倍，维持“增持”评级。

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