事件

苏州科达 1 月 25 日晚间发布公告称，预计 2017 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 26,200.92 万元到 28,821.01 万元，与上年同期相比，预计同比增长 50%到 65%。。

点评

全年业绩显著超预期，高成长性确定： 此前，公司三季报预告中预期全年净利润增速在 30%以上，叠加三季度同比增速放缓，一度引起市场担忧（公司业绩存在显著的季节性）。全年预计实现，扣非净利润 2.52 亿元到 2.78 亿元，同比增长 51%到 66%。此次业绩预告，显著超过此前市场预期，一定程度上验证了公司所处视讯行业和视频监控行业的景气，以及公司管理效率的提升。

股权激励授予完成，效率有望持续提升： 股权激励方案授予完成，其中业绩考核指标为 2018~2020 年的扣非后净利润增速（以 2016 年净利润为基数） 不低于 100%、 150%和 200%，即扣非净利润不低于 3.34、 4.18 和5.01 亿元。人才激励方案的完善，有助于公司不断提升研发和管理效率，持续助力高增长。

“视频会议+视频监控”行业景气，高增长有望持续： 公司 2016 年/2017 年均实现了 45%+以上增长，一定程度上验证了行业的高景气。视频会议产品国产化替代趋势显著，公司有望从思科、宝利通等外资竞争对手中获取更多的市场份额。视频监控领域公司近年加强与下游集成商、分销商合作让利，不断增强渠道销售能力，驱动新的增长。

投资建议

我们预计 2017-2019 年公司 EPS 分别为 1.1/1.5/1.9 元，对应 PE 为29.3/21.9/16.9 倍，给予增持评级。

风险提示

1、 视频会议行业竞争加剧。 华为等 IT 巨头企业已进军视频会议市场； 2、视频会议高端市场需求未达预期。 公司高端的视频会议系统总价较高，客户接受程度尚不确定； 3、 视频监控渠道拓展未达预期。 公司在视频监控业务的渠道拓展上需要资金和时间，有可能进展未达预期。

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