本报告导读：

    　　一季度业绩符合预期，原材料涨价的负面因素未来有望逐步缓解，未来在光伏、新能源车等下游需求的刺激下，公司业绩具备较大的增长潜力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。我们维持之前的业绩预测，预计2022-2024 年的EPS 为4.95 元、6.39 元、8.42 元，维持目标价247.5 元不变，维持“增持”评级。

    　　业绩符合预期，原材料涨价影响短期利润率。公司1 季度营收8.4亿元，同比增长44.7%,净利润2.04 亿元，同比增长23.55%。一季度作为传统淡季，营收端仍实现环比继续增长，显示出下游需求景气度的提升。毛利率37.81%，环比下降3.56 pcts，一方面在于用于新能源车的产品销售占比提升，另一方面在于上游聚丙烯基膜的价格上涨所致。展望未来，光伏、工控等领域的高毛利产品占比的增加有望提升整体毛利水平，基膜缺货现象有望在2022 年下半年或2023 年上半年解决，因此我们认为，当前低毛利率是短期行业因素，未来有望得到改善。

    　　光伏、新能源车推动薄膜电容市场，行业龙头率先受益。薄膜电容是上述领域中重要的元器件，公司是全球薄膜电容的龙头公司，与尼吉康、松下共处全球第一梯队。面对快速增长的光伏与新能源车领域，公司积极扩产，有望在国产客户体量逐步增大的情况下，同时享受市场份额与市场规模的增长。

    　　催化剂：新能源车等领域销售占比增加，带动业绩提升。

    　　风险提示：疫情影响扩产、供货等风险；上游原材料扩产进度不及预期风险。

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