本报告导读：

    公司2021年业绩基本符合预期，收入高速增长，净利润稳步增长；2021年公司新增订单、新客户不断，2022 年主营收入有望继续高增长。

    投资要点：

    下调目标价至79 元，维持增持评级。受原材料价格上涨和疫情冲击的影响下调公司2022-2024 年的EPS 预测为1.82（-0.81）/3.16（-0.53）/4.64元，参考可比公司给予公司2023 年25 倍PE，下调目标价至79 元（原为137.16 元），维持增持评级。

    收入高速增长，净利润稳步增长，基本符合预期。2021 年公司实现营业收入21.23 亿元，同增42.06%；归属净利润1.31 亿元，同增1.85%；其中Q4 营收7.16 亿元，同增29.95%，归属净利润-0.09 亿元。2022 年Q1营收5.49 亿元，同增68.75%，归属净利润0.36 亿元，同增3.11%。

    智能装备业务继续快速增长，电驱动业务迎来爆发。2021 年公司智能装备实现营收16.38 亿元，同增24.73%；电驱动业务营收4.13 亿元，同增146.42%，销售套数为8.26 万套（含道一动力合计交付11.83 万套），同比增加206.17%。

    智能装备新增订单加速增长、电驱动客户不断突破，公司高增长有望延续。2021 年公司在智能装备领域新增订单29.89 亿元，同比增加超过70%，2021 年存货（主要为未交付在产品）为24.60 亿元，较2020 年增长83.7%，新增订单+存货双重验证下公司2022-2023 年装备业务有望继续快速增长；2021 年公司电驱动业务新增客户包括蔚来汽车、理想汽车、东风日产、吉利汽车、日本本田等，2022 年该业务收入有望继续高增长，随着规模效应提升盈利能力也将迎来拐点。

    风险提示：电驱动业务盈利低于预期的风险、智能装备收入放缓的风险

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