战略定位为高科技制造提供优质材料： 公司是一家研究、生产、销售高科技制造中使用的材料和特种化学品的专业型公司， 原主营业务为紫外固化光纤光缆涂覆材料， 是通信光纤的重要组成部分。 公司凭借行业内领先的低聚物树脂合成技术及配方技术，成功打破了帝斯曼等国外巨头的垄断，在国内市场占有率超过 50%，且产品已出口至美国、韩国、印度等国家。 受益于信息网络技术的推广提速，下游光纤的需求量将继续保持快速增长的势头，主营业务有望企稳回升。

收购和成、参股八亿，成功确立高端混晶领先地位： 受益于下游市场大尺寸化的趋势， 全球液晶面板的出货面积仍将不断增长。 以京东方和华星光电为首的中国大陆面板厂， 陆续进军 G10.5、 G11 超高世代线，带动了高世代线产能的持续增长。 随着高世代面板产能的陆续投放及国产化率的不断提高，在液晶面板出货面积持续增长的基础上，液晶材料市场的需求也有望继续升温。 全球液晶材料终端产品主要由德国默克、日本智索、日本 DIC 株式会社三家企业垄断， 近年来随着生产工艺的进步， 以和成显示、诚志永华、八亿时空为代表的国产厂商开始加速打破国外寡头的垄断。 公司成功收购江苏和成显示 100%股权，参股八亿时空并持有其 2.44%股权， 初步完成了对混晶材料行业的整合，凸显了进军平板显示领域的决心。

收购大瑞、长兴、利绅股权，全面布局先进封装产业链： 我国目前已经成为全球最大的半导体市场， 大陆相关产业进入投资密集期。 整个半导体产业链包括 IC 设计、晶圆制造、封装测试三大环节， 其中封装测试的技术壁垒稍低，进口替代之路率先启动。公司先后收购大瑞科技 100%股权、 长兴昆电 60%股权、 利绅科技 45%股权，分别在封装用锡球、 环氧塑封料以及电镀液等细分领域完成初步布局。 随着半导体封装行业的高速增长，公司的发展空间有望进一步打开。

投资建议

预计公司 17-19 年营业收入为 5.95、 14.26 和 17.20 亿元，净利润为 0.77、 3.00和 3.70 亿元， EPS 为 0.18、 0.70 和 0.87 元， PE 为 104X、 27X 和 22X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 紫外固化光纤光缆涂覆材料价格进一步下降； 混晶的国产化率提升不达预期； 收购项目的业绩不达预期。

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