事件：

    2021 年，公司实现营业收入3.69 亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润0.69 亿元，同比增长6.44%。

    投资要点：

    样品前处理仪器推陈出新，品类进一步丰富。2021 年，公司推出EV400H 旋转蒸发仪、HPSE-6 Ultra 高效快速溶剂萃取仪、新品Minilab 3000 全自动液体处理平台、Flex-MVP 全自动高通量真空浓缩仪等新款样品前处理产品，实现产品的更新升级和品类的丰富，进一步提升了公司在样品前处理领域的竞争力。

    ICP-MS 实现销售，两款质谱产品在研有望打开新成长空间。2021年，公司正式发布了电感耦合等离子体质谱仪，在半导体、医疗、传统领域实现了销售，实现营业收入303.92 万元，公司质谱产品得到市场认可。同时，公司仍有两款质谱在研，一款为电感耦合等离子体四极杆-飞行时间质谱仪（ICP-Q-TOF-MS），主要面向细胞和元素水平的科学研究；另一款为电感耦合等离子体串联四极杆质谱仪（ICPMS-MS），具有检测灵敏度高、抗干扰能力强、检出限低的特点，主要面向半导体行业。两款在研产品若能够顺利落地，将为公司打开新成长空间。

    毛利率保持平稳，销售费用率略有提升。2021 年，公司毛利率为48.44%，同比下降0.17pct；净利率为18.82%，同比提升0.09pct，保持平稳。由于差旅费及股权激励计划股份支付费用增加，销售费用同比增长13.93%至5,326.58 万元，导致销售费用率同比提升1.03pct 至14.44%。

    盈利预测和投资评级 我们认为，公司样品前处理产品布局齐全，客户粘性较高，竞争力较强；质谱仪产品已实现销售，未来在研项目落地有望带来新的业绩增长点。预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为0.78/0.86/10.03 亿元，对应PE 为26/23/20 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示 质谱仪销售规模不及预期；在研项目落地进展不及预期；行业竞争愈发激烈风险；产品毛利率下滑风险；实验室工程建设进度不及预期风险。

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