签硅料大单保原料供应， 定量不定价模式不同于传统“长单”： 公司与韩国OCI 签订三年总计 6.5 万吨硅料采购合同，对应约 20GW 硅片生产原料需求，约占公司未来三年硅片产量的 20%，公司给出的预估合同总金额对应约不含税 100 元/kg 的单价（较目前市价低 22%），但仍明确说明实际订单价格将按月议价。锁量不锁价的硅料采购大单在保障高品质原料供应的同时，不会给公司带来财务风险。

印度产能计划扩大至 1GW，加速组件销售出海、辐射全球： 日照优良+全国缺电+政府积极， 促进了近两年印度光伏市场的快速发展，其将是未来 5 年内除中国以外的全球第二大光伏安装国，但目前印度正考虑通过竖立贸易壁垒吸引企业赴印度建设光伏制造产能，隆基作为先行者有望在印度市场占得先机，并利用印度产能向美国等其他对中国有光伏贸易壁垒的国家供货。

硅片价格战提前进入白热化阶段， 三月份有望迎基本面拐点： 近期光伏产业链价格快速下跌， 硅片环节因价格跌幅较大而原料成本仍处高位， 毛利率下滑显著， 目前价格已达到大部分企业现金成本附近；考虑到硅片开工率大幅下降将促使硅料价格跟跌、以及春节后国内需求将逐步回暖，行业基本面和公司毛利率将迎来回升拐点。此外，近期的快速跌价一方面将加速落后产能出清，另一方面可能也会影响公司主要竞争对手的扩产决策。

盈利调整

我们维持 2017~2019E 年净利润预测 35、 43、 58 亿元（不含电站转让收益），对应 EPS 为 1.75， 2.16， 2.90 元。

投资建议

近期产品超预期降价和市场悲观情绪的宣泄，为布局公司中长期机会提供良机， 维持“买入”评级和 50 元目标价。

风险提示

需求回暖低于预期，导致产品价格下跌进一步超预期。

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