业绩增长符合预期， 2017 年全年归母净利润约 8.09 亿元

公司发布业绩快报显示， 2017 年实现营业总收入 66.93 亿元，同比上升 39.59%；实现归属于上市公司股东的净利润 8.09 亿元，同比增长40.62%。基本每股收益为 1.96 元，加权平均净资产收益率为 21.96%。 2017年半年报数据显示，海外业务占比约 33.17%，汇兑损益造成当期利润损失。

多品类发展战略逐步落地，一站式服务打开成长空间

公司从沙发起步，先后涉足软床及床垫产品， 于 2016 年正式成立顾家定制，一站式服务版图日趋完善，突破传统家具企业销售单一产品的局限，不同家具产品风格一致有望带动客单价快速提升。公司并购班尔奇全屋定制，班尔奇正式成为公司旗下控股子公司， 外延并购增强团队活力。

布局华中生产基地，完善覆盖全国的生产网络

公司拟在华中基地落地年产60万标准套软体及400万方定制家居产品项目，预计在 2019 年年底前竣工并投产， 2022 年实现设计产能年产规模，实现营业收入约 30 亿元， 公司覆盖全国的生产网络不断完善，定制业务产能补充夯实公司多品类发展战略落地基础，缓解中长期成长产能瓶颈。

内外销齐头并进，门店数与客单价双提升，维持公司买入评级

看好公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势，一站式服务持续提升客单，新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19 年实现营收 67.9、 90.9、 119.4 亿元，归母净利润分别为 8.1、 10.5、14.0 亿元，当前市值对应 17 年 PE 为 32.7 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

经济增速下行导致需求下滑；房地产周期下行；板材、五金等原材料价格上涨影响盈利能力，产能投放不及预期，公司渠道拓展速度不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！