LED 高景气， 小间距业务发展迅速。 公司主要产品是 RGB 显示和白光照明两个业务，显示业务是公司最为核心的业务，目前占比已经达到了 60%，产能从 2017 年开始已经扩产到了 5000kk，其中小间距 LED业务占据了显示业务的 40%左右，目前产能大约 2000kk。 得益于商业显示和安防等下游的持续增长， 公司小间距 LED 业务发展快速， 根据目前行业的发展态势， 小间距 LED 的景气程度将会得以持续， 2020年之前都有望保持高速增长。公司持续扩产保持高增速。 公司 2017 年产能从年初 6600kk 左右扩至年底 8000kk， 主要以高毛利的 RGB 显示为主， 因此全年实现归母净利润 3.57 亿元，同比增长 85.69%。 公司 2018 年将继续保持扩产态势， 考虑到 RGB 显示尤其是小间距 LED 领域的高增速， 因此公司产能有望进一步提升。

产业链延伸加强竞争力。 公司与浙江省海盐政府签订投资意向书，拟投资 10 亿元建设外延、芯片及封装应用项目。同时 2017 年国星半导体已经实现了盈利，不再成为公司的拖累。 因此， 公司在 2017 年上游将会发展，对公司业务形成有力支持。

盈利预测： LED 高景气持续， 公司抓紧时机扩产并向上游延伸， 因此我们看好公司盈利能力继续提升。 预计公司 2017-2019 年 EPS 为 0.75元、 1.03 元、 1.37 元， 对应 PE 分别为 22.14、 16.19、 12.09， 给予“买入”评级。

风险提示： LED 下游需求增速不达预期、人工和原材料成本提升。

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