事件：公司发 布 2022 年一季报，22 年 Q1 实现营业收入 8.09 亿元，同比增长53.66%，实现归母净利润0.79 亿元，同比增长76.78%。

    业绩符合预期，单季度营收创新高。回顾历年各季度业绩，22 年Q1 实现的营收为单季度新高。根据公告，营收快速增长主要由于经营业务持续增长，锂电制造设备收入增加所致。而自去年开始公司订单大幅提升，21 年全年获取合同订单和中标通知约 70.42 亿元（含税），其中动力锂电订单获取近50 亿元，因此今年公司业绩也将进入收获期。

    毛利率略有下滑，费用管控能力提升。 22 年Q1 公司综合毛利率为35.81%，同比/环比下降0.21/5.52 个百分点，净利率实现9.88%，同比/环比分别提升1.29/1.64 个百分点。22 年Q1 公司期间费用率为17.83%，同比下降0.21%，拆分看销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.31%/11.63%/0.89%;公司持续保持高研发投入，历年研发费用率均高于10%，22 年Q1 研发费用率为11.12%，同比仍有提升。

    而一季度存货周转天数、应收账款周转天数分别为311/77 天，同比分别增加17/21 天。

    乘新能源赛道，看好公司未来快速成长。公司坚持“服务大客户”

    战略，与锂电池龙头企业新能源科技、宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科、欣旺达等保持长期稳定的业务合作。同时，继续深入拓展光伏、储能、氢能的业务，扩大海外业务市场，重点聚焦电池厂商海外设厂和国外汽车厂商设备需求。目前海外业务提速发展，北美、德国和韩国客户取得重大突破，成功签署了相关锂电设备订单。为满足订单交付需求，公司不断扩充产能，截至 2021 年年底，公司现有人员 6496 人，相比去年底增加超 1900 人。截止22Q1，公司存货、在建工程、合同负债均有大幅增长，显示公司处于加速扩张状态。

    盈利性预测与估值。我们持续看好公司未来发展，预计2022-2024年公司营收分别为49.97/74.95/94.75 亿元，归母净利润分别为4.80/7.95/9.97 亿元，对应PE 32/19/15 倍。

    风险提示： 下游扩产不及预期；同业竞争格局恶化，产品推广不及预期等。

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