本报告导读：

    　　公司2021年及2022年1季报业绩符合预期。公司锂电板块量价齐升，远期看与上游资源、下游电池厂商的合作仍将带来增量。特钢业务平稳发展，产品结构不断优化。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司2021 年、2022Q1 分别实现营收71.99、26.31 亿元，同比分别升44.76%、94.25%；分别实现归母净利润8.87、8.11 亿元，同比分别升243.83%、553.6%，公司2022 年1 季度业绩符合预期。考虑到碳酸锂需求旺盛，上调公司2022-23 年EPS 预测为12.14/15.56 元（原12.14/13.1 元），新增2024 年EPS 预测为16.04 元，对应2022-24 年归母净利润为49.28/63.18/65.12 亿元。维持公司目标价145.68 元，维持“增持”评级。

    　　锂电板块业绩快速上升。2021 年、2022Q1 公司碳酸锂销量分别为1.12 万吨、2720 吨，锂电板块归母净利润分别为4.7、7.2 亿元，对应吨产品净利分别为4.18、26.52 万元/吨。碳酸锂价格稳步提升，公司锂电板块业绩快速上升。在下游需求旺盛背景下，我们预期锂价仍将强势，公司锂电板块业绩将跟随产量逐步释放。

    　　特钢产品结构进一步优化。21 年公司特钢销量31.4 万吨，较2020 年上升2.24 万吨，特钢销售均价、毛利分别为1.91 万元/吨、1949 元/吨，吨毛利较2020 年小幅下降116 元/吨，公司特钢板块盈利稳定。21 年公司成功开发液氢不锈钢、气阀钢等品种，公司特钢板块产品结构持续优化。

    　　锂电产量仍有上升空间。2022 年1 季度公司公告与宁德时代、江西钨业成立合资公司建设碳酸锂项目，公司在江西地区获取锂资源的能力进一步上升。我们预期公司未来碳酸锂产量仍有上升空间，锂电板块空间广阔。

    　　风险提示：新建产能投产进度不及预期，新能源车需求大幅下滑。

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