事件：公司于4月 27 日晚发布2021 年度报告及2022 年1 季度报告，2021 年全年实现营业总收入19.69 亿元，YoY+75.68%；毛利率18.87%，同比下降2.44pct；归母净利润1.18 亿元，YoY+330.54%，扣非归母净利润0.67 亿元，YoY+312.31%；营业收入和归母净利润均实现高速增长。

    　　2022 年1 季度实现营收4.01 亿元，YoY+54.26%；归母净利润0.25 亿元，YoY+59.66%；扣非归母净利润0.20 亿元，YoY+36.48%。

    　　点评：业绩保持高速增长，智能化+定制化带动公司无线通信模组规模效应持续提升。2021Q4 单季实现营收6.48 亿元，YoY+50.14%；归母净利润0.39 亿元，YoY+155.45%，主要驱动因素来源于公司在5G 模组、智能模组、FWA 和智能座舱等领域产品出货量大幅提升所致。费用率方面，公司2021 年研发投入2.29 亿元，YoY+26.75%，主要是由于公司持续在智能模组、FWA 和智能座舱领域的战略研发投入所致。

    　　5G 智能模组业务持续发力，与高通深度合作，不断巩固行业领先地位。

    　　公司在智能模组领域具备先发优势，与高通长期保持深度战略合作不断提升产品技术优势。公司目前4G 智能模组出货量保持国内厂商份额第一，也是行业首家推出5G 智能模组并率先拥有5G SoC 授权的模组企业。在物联网快速发展的趋势下有望持续提升智能模组领域综合竞争力。

    　　积极拓展车载模组业务，深度布局智能网联汽车高成长领域。公司依托智能模组产品技术优势，积极拓展车载模组业务，目前已形成5G/4G 智能模组+M2M 模组+智能车载终端丰富的智能网联汽车产品线。公司目前已与众多国内主流整车厂建立深度合作，并持续开拓国内新能源车企客户，未来车载模组业务有望成为公司新的业务增长引擎。

    　　盈利预测与投资建议：我们看好公司作为国内一流的物联网模组企业，凭借在智能模组领域产品技术优势和优质客户资源持续提升市场份额，通过车联网、智能模组和泛IoT 业务持续国际化扩张。预计公司2022-2024 年营业收入为29.53/41.30/51.62 亿元； 归母净利润分别为1.44/2.60/3.92 亿元；EPS 分别为0.78/1.41/2.12 元/股。我们看好公司5G智能模组和车载模组业务长期成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，智能模组和车载模组业务发展不及预期。

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