本报告导读：

    　　21年公司实现量利齐升；2022Q1公司业绩受不利影响有所下滑。公司是福建地区龙头钢企，具备优秀的管理能力，未来公司将坚持精细化管理战略，提升自身盈利能力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司2021 年、2022Q1 实现营收628、128 亿元，分别同比升29.02%、降11.58%；实现归母净利39.79、5.32 亿元，分别同比升55.69%、降42.39%，业绩符合预期。考虑到原材料价格大幅上涨及疫情等因素，下调公司22-23 年EPS 预测为1.68/1.71 元(原1.74/1.78 元)，新增24 年EPS 预测为1.76 元，对应22-24 年归母净利为41.07/41.93/43.04亿元。维持公司目标价10.08 元，维持“增持”评级。

    　　2021 年实现量利齐升，2022Q1 业绩受不利影响有所下滑。2021 年公司粗钢产量1140.39 万吨，同比增0.29%；公司销售毛利率、净利率分别同比升0.61、1.1 个百分点，公司量利齐升。2022Q1 公司粗钢产量253 万吨，同比降16.59%，叠加原材料价格大幅上涨，导致公司业绩短期下滑。

    　　成本管控能力突出，降本增效成果显著。21 年公司三明本部、泉州闽光、罗源闽光基地分别实现全流程降本33.08、34.47、10.6 元/吨，合计降本增效3.38 亿元。22 年公司将继续推行精细化管理，力争三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别降本35、43、10 元/吨，公司盈利能力将进一步提升。

    　　区域龙头地位稳固，产品溢价优势显著。公司75%产品销于福建省内，其建材、中板、圆钢的省内市占率分别高达51%、80%、70%，公司的省内龙头地位稳固。公司建材、普板在福建省内的均价分别超“周边四地”(上海、杭州、南昌、广州)均价29、188 元/吨，圆钢省内均价超周边市场（杭州、广州）均价49 元/吨，公司产品在福建省内具有较强的溢价优势。

    　　风险提示：宏观经济大幅下行；钢材下游需求大幅下降。

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