本报告导读：

    　　公司卡位新能源和机器人赛道，产品强，格局优，步入高速成长的新阶段，本次股票期权激励目标超预期，彰显超强的经营信心，激发全员动能。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价40.24元。下游新能源需求旺盛叠加盈利能力改善，维持公司2022-2024 年EPS 为0.75/1.11/1.56 元，维持目标价40.24 元，对应2023 年36 倍PE。

    　　股票期权激励超预期，考核目标彰显经营信心。公司公告2022 年股票期权激励计划，首次行权价格16.83 元/股，本次计划股票期权数量占总股本的1%，其中业绩考核目标：22-24 年当年净利润分别为不低于5 亿元、不低于7.5 亿元、不低于9.5 亿元，每个会计年度考核一次。公司2021 年归母净利润3.3 亿元，分别对应增速52%、50%、27%。

    　　激励人员广泛，调动全员干劲。本次激励范围涵盖管理层、中层管理人员、业务骨干及优秀员工，共计407 人，不仅包括核心管理人员，还包含了一线的生产、销售、开发等优秀员工，激励覆盖面广，有利于调动全员干劲，激发公司上下一心完成利润目标。。

    　　新能源订单饱满，公司步入成长新阶段。公司新能源意向订单至少16.4 亿元（在22 年形成收入），较21 年至少增长10 亿元新能源收入，且公司还有多个新订单在谈，新能源在手订单非常饱满。公司21年资本开支10 亿元（折旧4.4 亿），现有纯电产能170 万套，预计22年底建成350 万套，资本开支和产能建设均超预期扩张，公司成长加速度。

    　　风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。

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