事件：公司于 2 月 28 日发布 2017 年度业绩快报，预计全年实现营业收入 21.77 亿元，同比增长 101.75%，归母净利润 5.38 亿元，比上年同期增长 84.93 %。根据业绩预告，其中非经常性损益对净利润影响金额约为 1500 万元，泰坦新动力对公司净利润贡献约为 3300 万元

点评：

深度绑定国内大客户，业绩增长符合预期。公司为国内锂电设备龙头企业，技术研发能力雄厚，产品市场占有率不断提高。公司现已与 CATL、银隆等国内锂电池龙头企业建立了深度合作关系，同时开发了国轩、比亚迪等新客户。今年大客户扩产计划明确，第一大客户CATL 仍与公司保持紧密联系，下半年扩产可期；公司与银隆的合作正常推进，银隆后续投资依然比较大。公司预计 2017 年全年实现归母净利润 5.38 亿元，比上年同期增长 84.93%。公司业绩符合预期，继续保持高速增长态势。

21700 线路打入特斯拉供应链，国际客户成为新增长极。随着国内锂电行业的发展，国产锂电设备与国外同行的技术差距越来越小，国产锂电设备正强势崛起，其中公司研发的 21700 高端卷绕机就是一个典型案例，该产品一开始便按照特斯拉的标准设计，在精度、产能、安全性等关键性能上已超越国外竞争对手。凭借着优秀的产品与服务，公司逐步打进国际锂电设备市场，今年将继续向松下（无锡）、韩国三星的电池厂供货。公司在发展国内大客户的同时积极开拓海外市场，现已取得丰硕成果，国际客户将会成为公司新的增长点。

新能源汽车产销乐观，行业高景气带动公司发展。中汽协对外发布数据显示，2017 年全国新能源汽车累计生产 79.4 万辆，同比增长53.8%；累计销售 77.7 万辆，同比增长 53.3%。在新能源汽车产销走高的背景下，锂电池设备行业也将维持快速增长，我们看好先导智能2018 年的发展，主要是量价方面，一方面公司通过技术升级、设备换代维持毛利润率，缓解了价格压力；另一方面下游电芯厂持续扩大产能，保持了高度的投资热情。根据我们的预测，锂电设备市场 2018-2020年的需求分别为 235 亿、273 亿和 416 亿，CAGR 为 36.38%。

盈利性预测与估值。我们预计公司 17-19 年归属于母公司股东净利润分别为 5.8 亿、10 亿、13.1 亿，EPS 分别为 1.22、2.27、2.98，对应估值 50 倍、27 倍、21 倍，维持给予买入评级。

风险提示：下游扩产缓慢；产业链竞争加剧

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