摘要：

公司发布 2017 年度业绩快报， 预计实现营业收入 19.49 亿元，同比增长78.55%； 归属上市公司净利润 3.86 亿元，同比增长 89.38%。 公司业绩大幅增长，主要受益于光伏行业的快速发展， 下游扩产持续实施， 公司拳头产品单晶炉设备订单和交付产品同比大幅增加。 我们分析公司在手订单仍超过30 亿元， 锁定 2018 年业绩， 有望维持高速增长态势， 同时半导体单晶硅设备市场潜力巨大，有望成为新的增长点。 维持买入评级

事项：

2017 年，公司实现营业收入 19.49 亿元，同比增长 78.55%； 营业利润 4.27 亿元，同比增长 123.68%；归属上市公司净利润 3.86 亿元，同比增长 89.38%；基本每股收益 0.39 元，同比增长 69.57%。

点评：

公司业绩大幅增长，符合预期。 随着光伏行业快速增长，下游客户（中环光伏为主，晶澳晶科协鑫等）的扩产及单晶市场份额持续提升，公司把握设备技术发展趋势，研发的单晶硅生长炉需求大幅增长， 2017 年取得订单和验收的产品同比大幅增加；此外公司光伏智能化加工设备、蓝宝石材料业务稳定发展，半导体设备订单同比有所增加，对报告期业绩有积极影响；

2018 年持续高速增长有保障，已锁定 30 亿元收入。 截止到 2017 年 3 季度，公司 2017 年签订光伏设备订单合计 27 亿，四季度确认收入 7 个亿左右，预计有 20 亿元将结转至 2018 年，再加上 2018 年新签中环光伏 8.6 亿元，韩华凯恩 4300 万美元（合计约 2.7 亿元人民币）的大订单，已锁定 2018 年超过30 亿元收入，同比增长 50%以上。

中环光伏更多订单值得期待。 中环光伏在 2017 年 9 月新增的 8.6GWh 产能所对应的设备订单中，预计仍有设备需求等待进一步释放。据测算， 光伏产业每 Gwh 需要设备投资达 3 亿元，对于中环新增规划产能设备额为 25 亿元左右，部分设备订单大概率将由晶盛机电获得，原因 1）国内鲜有竞争对手； 2）长期合作的基础。

掌握半导体单晶炉技术，等待市场检验和需求爆发。 公司作为国内大硅片设备的唯一生产厂商，有望受益未来的大硅片行业的爆发，目前主要瓶颈在于下游生产工艺未成熟。中环半导体硅片产能快速增长，公司提前卡位，作为中环无锡项目 10%参股股东，有望借力磨练半导体单晶炉产品，加快向半导体设备领域延伸步伐。天津基地产能扩产 20 万片，设备需求超过 1 亿元；无锡基地（第一期）设备投资将于 2018 年启动，计划 19 年达产，设备投资计划值超过 100 亿元。

我们预计公司 18-19 年实现净利润 5.24 亿和 6.51 亿元，对应的 eps 分别为 0.54 和 0.24 元， 我们给予 18年 40 倍 PE，维持买入评级。

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