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公司发布 2018 年度第一季度业绩预告，一季度预计实现归属上市公司净利润 2.76~3.10 亿元，同比增长 60-80%，业绩实现快速增长。

板块协同效应显著， 销售持续增长。 公司夜游经济、智能显示、文化旅游、 VR 体验四大板协同效应显著，公司深耕小间距 LED 显示领域多年，积累了深厚的显示技术经验和渠道资源，通过外延不断扩展自身声光电业务，先后布局夜游经济，VR 体验等并取得良好协同效果。根据公告，公司报告期销售规模及订单持续扩大。我们认为公司各板块业务围绕声光电一体化内核，协同效应显著，公司业务整合能力突出，优势日渐突出。

小间距业务保持高增速，龙头优势明确。 小间距 LED 性能优势显著，应用领域不断扩展。我们认为国内小间距市场保持高增长，海外市场小间距 LED 市场蓄势待发，提供增长高弹性，行业有望继续保持高成长。 公司作为小间距 LED 行业龙头，充分享受行业高成长红利。根据公司公告， 2017 年公司小间距订单约 27.5 亿元，较去年同期增长51%，高市占率+高增长速度，龙头优势明确，预计小间距 LED 业务将继续提供公司成长充足动力。

夜游经济持续增长，行业龙头地位稳固。 公司卡位夜游经济快速增长期，通过投资并购，实现全国性市场布局，渠道优势显著。 我们认为公司战略方向明确，抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源，在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展，公司夜游经济相关业务将进入发展快车道。

经营性现金流大幅度增加。 根据公告，一季度经营性现金流量较上年同期大幅度增加。 我们认为，经营性现金流大幅增加有助于进一步增强市场对于公司的信心，将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑。

投资建议： 买入-A 投资评级。我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为 12.08、 17.26、 24.24 亿元，净利润增速分别为 80.6%、 43.0%、 40.4%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予 2018 年27 倍 PE， 6 个月目标价为 27.50 元

风险提示： 宏观经济不景气，新业务推进不达预期。

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