本报告导读：

    维持增持评级。宏观变量正成为影响公司业绩释放的重要因素；运费高企有所缓解，有助于公司降低运输成本；汇率趋势与2021年相反，不利因素有望消除，维持增持。

    投资要点：

    维持增持评级。考虑到公司业务在海外，受到疫情、航运费用上升、芯片短缺等不利因素影响导致公司2021 年业绩低于预期。下调预测2022/2023年归母净利润5.99/7.70 亿元（原8.84/11.99 亿元），增速37%/29%；预测2024 年归母净利润10.54 亿元，增速37%。2022-2024 年EPS1.33/1.71/2.34元。考虑到行业估值整体下移，参考可比公司估值情况，给予公司2022年52.14 倍PE，下调目标价至69.35 元（原107.80 元），维持增持。

    运费、汇率等宏观变量正成为影响公司业绩释放的重要因素。一方面，针对道通的传统业务的发展及新能源业务拓展情况目前市场预期已趋向一致；另一方面，由于公司产品主要销往欧美，而产能主要在国内及越南，汇率和运费等变量会对公司的业绩释放形成较大扰动。

    运费高企有所缓解，有助于公司降低运输成本。公司产品运输以海运为主。2021 年运费大幅上升导致公司2021 年增加成本0.61 亿元。而目前美联储加息缩表背景下消费需求减少，货运需求缓和；美西等地港口拥堵情况有所缓解，运力得到了一定释放，有利于公司降低运输成本。

    汇率趋势与2021 年相反，不利因素有望消除。2021 年人民币持续升值，导致表观收入减少1.28 亿元。2022 年美国进入加息缩表周期，美元兑人民币汇率上升，此前人民币大幅升值对公司带来的不利影响有望消除。

    风险提示：新能源业务拓展慢于预期、中美贸易摩擦致公司产品销售受阻

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