估值：22年PE为10X，估值处于历史低位

    　　从历史估值来看，2016-2022年5月公司估值在14-55X区间内波动，近年估值下行波动明显。根据wind一致利润预期，公司2022年最新PE为10.37X，处于历史低位。伴随智能卫浴渗透率提升，公司智能马桶新业务加速放量，未来估值有望筑底回升。

    　　投资建议与风险提示

    　　瑞尔特依托传统节水型冲水组件行业领先优势，持续布局国内智能马桶千亿级蓝海市场，随着智能卫浴渗透率不断提升、产能布局持续扩张，智能马桶新业务有望加速放量。

    　　我们预计瑞尔特2022-2024年营业收入为25.14、30.30、36.12亿元，同比增长34.58%、20.53%、19.20%；归母净利润为2.47、3.19、4.08亿元，同比增长77.31%、29.01%、28.13%，对应PE为10.7x、8.3x、6.5x，维持买入-A的投资评级。

    　　风险提示：智能马桶行业竞争加剧风险，自有品牌拓展不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。

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