事件：近日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，点评如下：
几个关键词：乘用车、2.0L 及以下、单车价格（不含增值税）不超过30 万元。本政策仅针对乘用车，不包括商用车（卡车、客车、皮卡等）。新能源汽车（纯电动与插电式混合动力汽车）的购置税仍然享受减免政策，所以也不在本次政策的覆盖范围内。乘用车需要同时满足排量和车价的要求才能享受购置税减半，即乘用车排量需处于2.0L（含）及以下（包括涡轮增压发动机，如2.0T）；车型价格上，由于车企发布的车型指导价通常是含增值税的，车价（含增值税）应在33.9 万元以下。我们认为，本次购置税减半政策覆盖主流乘用车市场，将有效拉动2022 年下半年购车需求。
广汽集团旗下车企均充分受益：1）自主板块：因埃安定位纯电动新能源汽车，不在本次政策覆盖范围。广汽传祺旗下主力车型的价格和排量如下：传祺GS8：全系覆盖，定价（含增值税，下同）18.68-24.68 万元，全系2.0T 发动机，混动版仍然采用的2.0T 发动机；传祺M8：除2021 款大师系列 390T四座荣耀版（34.98 万）、2021 款大师系列 390T 四座御尊版（36.98 万元）以外，其余版本定价范围为17.98-32.98 万元，全系2.0T 排量，即M8 主力销售版本均处于购置税减半行列；传祺M6：全系覆盖，10.98-15.98 万元，排量为1.5T；传祺GS4&GS4 plus：全系覆盖，plus 为13.68-14.98 万元，GS4 为8.98-13.18 万元，两者排量均为1.5T、2.0T；影豹：全系覆盖，9.83-13.68 万元， 排量1.5T。
2）广汽丰田：广丰目前在售车型动力系统包括1.2T、1.5L、2.0L（T）、2.5L、1.8L（混动版）、2.0L（混动版）、2.5L（混动版）。从排量端看，广汽丰田2.5L燃油版和2.5L 混动车型不在本次政策覆盖范围内，涉及的车型有赛那全系、汉兰达混动版、凯美瑞混动版、凯美瑞2.5L 燃油版、威兰达混动版、威飒混动版。但同时，汉兰达、凯美瑞、威兰达和威飒都有2.0L 版本，且价格在33.9万元以内。具体如下：锋兰达：全系覆盖，12.58-16.98 万元，全系2.0L；雷凌：全系覆盖，11.38-15.28 万元，排量1.2T、1.5L、1.8L；CHR：全系覆盖，14.18-19.08 万元，2.0L 和2.0L（混动版）；威飒：具备2.0L 版本、定价21.68-26.88 万元，符合政策要求；凯美瑞：具备2.0L 版本 ，定价17.98-20.58 万元，符合政策要求；汉兰达：具备2.0T 版本，定价25.88-30.68万元，符合政策要求。赛那：全系2.5L 混动动力系统，虽然不满足政策要求，但考虑赛那在中高端家用MPV 市场的强竞争力地位，以及其混动系统在油耗、性能的优势，赛那仍然具备热销实力。
3）广汽本田：广本目前主要排量为1.0T、1.5L（T）、2.0L，从排量端，广汽本田全系车型均符合要求。主力车型具体如下：雅阁：全系覆盖，16.98-25.98万元，排量为1.5T、2.0L；冠道：全系覆盖，20.0-32.98 万元，排量为1.5T、2.0L；皓影：全系覆盖，16.98-25.28 万元，排量为1.5T、2.0L；型格：全系覆盖，12.99-16.69 万元，排量1.5T；缤智：全系覆盖，1278-17.68 万元， 排量1.5L（T）；奥德赛：两个顶配版本2022 款锐・领享福祉版（34.08 万元）、2022 款锐・耀享福祉版（35.48 万元）不在政策覆盖范围以为，其余均符合政策要求，排量全系2.0L。ZRV：将在三季度上市，主力排量1.5T，我们预计车型价格低于33.9 万，该车型预计全系符合政策要求。
（4）广三菱与广菲克：广汽三菱除欧蓝德有2.4L 版本以外，欧蓝德2.0L、劲炫、奕歌等均符合政策要求；广菲克Jeep 品牌的大指挥官、指南者、自由光等均全系满足政策要求。
疫情、芯片影响缓解，叠加政策刺激，2022 下半年汽车行业销量可期：随着主要地区疫情得到控制，汽车行业复工复产节奏加快，汽车行业生产的高效率有望弥补4-5 月份因疫情导致的减少量。我们认为，汽车需求具备周期性，2018 年以来汽车行业进入3 年负增长阶段，汽车需求有望进入复苏周期，叠加本次购置税减半政策，我们预计，2022 年全年乘用车销量有望达到10%以上增长。（详见《汽车策略报告：行业周期复苏与零部件格局重塑》
20211206）
公司盈利预测及投资评级：下半年购置税减半政策落地，广汽集团将充分受益，自主板块下半年将上市影酷（燃油和混动）、M8 换代（燃油和混动）、影豹（赛道版、混动版）、埃安Y改款；合资板块下半年也将上市本田全新SUVZRV、皓影、缤智等换代车型。中长期看，公司自主与合资板块充分布局电动化（混动与纯电）、智能化等核心技术，我们持续看好公司自主板块全面复苏与合资板块增长提速的中长期趋势。预计公司2022-2024 年净利润分别为120.2、153.7 和184.3 亿元，对应EPS 为1.15、1.47 和1.76 元。按2022年5 月31 日A、H 收盘价，广汽A股PE 分别为13、10 和9 倍，广汽H 股PE 分别为6、4 和4 倍，维持广汽A和广汽H 股的“强烈推荐”评级。
风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。
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